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　　對新能源乘用車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈(目前政策側重推動(dòng)插電式(plug-in)混合動(dòng)力乘用車(chē)和純電動(dòng)乘用車(chē))整體而言，3-5年內，仍將是研發(fā)、路試、積累實(shí)證數據的階段，而《汽車(chē)產(chǎn)業(yè)和調整規劃》提出的2012年新能源汽車(chē)市場(chǎng)份額達到5%的目標實(shí)現壓力很大(預計超過(guò)90萬(wàn)輛)。

　　短期看，我們的建議是，風(fēng)險偏好的投資者，可以擇機參與相關(guān)個(gè)股的投機。長(cháng)期看，我們選擇具備較大整車(chē)市場(chǎng)份額的公司。例如比亞迪，其E6出租車(chē)的試運營(yíng)相當于積累實(shí)證數據的過(guò)程，這一步驟對其電動(dòng)車(chē)系統的研發(fā)至關(guān)重要，誰(shuí)在這方面走在前面，誰(shuí)最終將在電動(dòng)車(chē)領(lǐng)域領(lǐng)先。

　　技術(shù)路徑和補貼力度符合預期

　　新能源汽車(chē)技術(shù)路徑明確。財政補貼新能源汽車(chē)試點(diǎn)通知中明確指出，受補貼新能源汽車(chē)為插電式(plug-in)混合動(dòng)力乘用車(chē)和純電動(dòng)乘用車(chē)，前者動(dòng)力電池組不低于10千瓦時(shí)、后者不低于15千瓦時(shí)，這就為國內整車(chē)廠(chǎng)指明了研發(fā)方向——即高混合動(dòng)力車(chē)、純電動(dòng)車(chē)將得到更多的政策傾斜，選擇這一技術(shù)路線(xiàn)的企業(yè)具有一定優(yōu)勢；

　　補貼力度符合預期。細則指出對符合條件的新能源汽車(chē)，按照3000元/千瓦時(shí)對整車(chē)廠(chǎng)給予補貼，插電式混合動(dòng)力車(chē)、純電動(dòng)乘用車(chē)每輛最高補助分別為5萬(wàn)元、6萬(wàn)元。這一補貼力度基本符合市場(chǎng)預期，但需要指出的是，目前新能源汽車(chē)整體成本仍然較高，即使按照補貼上限補貼，售價(jià)仍將高于同樣動(dòng)力、配置的傳統汽車(chē)，因此還需要地方財政對充電站、專(zhuān)業(yè)車(chē)位、電價(jià)優(yōu)惠等使用環(huán)節的補貼。

　　乘用車(chē)產(chǎn)品進(jìn)入《推薦車(chē)型目錄》的企業(yè)獲得先發(fā)優(yōu)勢。細則規定申請補助的汽車(chē)企業(yè)，其新能源汽車(chē)必須已納入《節能與新能源汽車(chē)示范推廣應用公車(chē)推薦車(chē)型目錄》，截至目前，國內共有43個(gè)廠(chǎng)商的一百余種車(chē)型進(jìn)入該目錄，其中乘用車(chē)有27款，其中純電動(dòng)、燃料電池汽車(chē)占比超過(guò)50%，分別屬于一汽轎車(chē)、長(cháng)安汽車(chē)、上海汽車(chē)、奇瑞汽車(chē)、比亞迪等9家企業(yè)，這些企業(yè)無(wú)疑會(huì )取得較大的先發(fā)優(yōu)勢。

　　小排量車(chē)利好最大

　　“節能車(chē)”推廣補貼將對部分轎車(chē)企業(yè)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響�！豆澞芷�車(chē)推廣實(shí)施細則》補貼范圍包括排量在1.6L及以下的汽、柴油乘用車(chē)(包括混合動(dòng)力汽車(chē)及雙燃料汽車(chē))，由于混合動(dòng)力及雙燃料汽車(chē)售價(jià)一般高于同等動(dòng)力、配置的汽、柴油乘用車(chē)，每輛3000元的一次性補貼力度對于這類(lèi)車(chē)相對較小。

　　因此，我們認為這一政策的最大受益者是小排量、節油性能較好的經(jīng)濟型傳統燃料乘用車(chē)。在購置稅享受7.5%優(yōu)惠購置稅率的前提下，再享受3000元優(yōu)惠，疊加優(yōu)惠幅度較大。

　　以一輛發(fā)票價(jià)格為10萬(wàn)元的轎車(chē)為例，按照2009年乘用車(chē)購置稅稅率減半政策，優(yōu)惠金額為100000/1.17*5%=4274元，而按照目前政策下優(yōu)惠金額為100000/1.17*2.5%+3000=5137元，其幅度大于2009年政策。滿(mǎn)足政策規定綜合燃料限值的經(jīng)濟型乘用車(chē)受益程度最大，受益上市公司包括長(cháng)安汽車(chē)、江淮汽車(chē)、上海汽車(chē)，以及東安動(dòng)力(經(jīng)濟型轎車(chē)發(fā)動(dòng)機)、云內動(dòng)力(轎車(chē)柴油發(fā)動(dòng)機)等。

　　“十三城千輛”新能源車(chē)推廣范圍擴大將利好客車(chē)企業(yè)。2009年1月開(kāi)始的節能與新能源車(chē)示范推廣工作(十三城千輛)選擇北京、上海、重慶等十三個(gè)城市作為首批推廣試點(diǎn)城市，以財政政策鼓勵在上述城市公交、出租、公務(wù)、環(huán)衛和郵政等公共服務(wù)領(lǐng)域推廣使用新能源汽車(chē)，取得了一定成果，實(shí)際上最大的訂單均集中于新能源城市公交客車(chē)領(lǐng)域。

　　目前，公共服務(wù)領(lǐng)域新能源車(chē)推廣城市擴大到二十個(gè)，將給新能源客車(chē)行業(yè)帶來(lái)新的需求。上市公司中福田汽車(chē)受益程度較大，2009年福田汽車(chē)新能源客車(chē)銷(xiāo)量達到700輛以上，在新能源客車(chē)市場(chǎng)拓展方面走在了行業(yè)前列，但目前新能源客車(chē)的盈利仍集中在關(guān)鍵零部件環(huán)節，客車(chē)整車(chē)的盈利很低。