發(fā)表評論 中國證監會(huì )有關(guān)人士日前澄清了市場(chǎng)對再融資和大小非減持的一些判斷。據悉，目前證監會(huì )再融資排隊審核的企業(yè)家數為40家左右，已經(jīng)是歷史上的最低水平，僅相當于去年的三分之一。同時(shí)，已經(jīng)獲批的再融資方案，實(shí)際發(fā)行的也僅占批出額度的20%至30%，因此“由于是市場(chǎng)定價(jià)，再融資的市場(chǎng)約束非常強”，有意向不見(jiàn)得報方案，方案獲批不見(jiàn)得發(fā)得出去。
市場(chǎng)約束機制正發(fā)揮作用
中國證監會(huì )有關(guān)人士日前表示，與市場(chǎng)的一些判斷不同，再融資、大小非問(wèn)題并不“猛烈”，市場(chǎng)約束機制正在發(fā)揮作用。
該人士澄清了市場(chǎng)對再融資和大小非減持的一些判斷。據悉，目前證監會(huì )再融資排隊審核的企業(yè)家數為40家左右，已經(jīng)是歷史上的最低水平，僅相當于去年的三分之一。同時(shí)，已經(jīng)獲批的再融資方案，實(shí)際發(fā)行的也僅占批出額度的20%至30%，因此“由于是市場(chǎng)定價(jià)，再融資的市場(chǎng)約束非常強”，有意向不見(jiàn)得報方案，方案獲批不見(jiàn)得發(fā)得出去。
“大家關(guān)心的平安保險再融資方案，到現在還沒(méi)報上來(lái)�！痹撊耸繌娬{。
另外，上述人士還表示，看待“大小非”問(wèn)題，不一定要從“減持”的角度切入，客觀(guān)地描述，應該是大小非的“解禁，”而解禁和減持還有距離較大的一步，即非流通狀態(tài)、限售狀態(tài)變?yōu)榱魍顟B(tài)、可售狀態(tài)。
去年以來(lái)，大小非僅減持了理論解禁可售股票的30%，而且“不光有賣(mài)出的，還有買(mǎi)入的。所以解禁不等于減持�！�
該人士指出，市場(chǎng)上很多股東并不以拿到現金為目的，因此減持并非必然選擇。對于機構、大戶(hù)而言，得到現金不是惟一目的，他們做出賣(mài)出決策的動(dòng)機，往往是對公司信心不足，或打算撤出，或是希望參與到更好的企業(yè)中去�！白C監會(huì )推動(dòng)機構投資者發(fā)展的過(guò)程中，一個(gè)很重要的取向就是希望大小非能夠把他們的資本都穩定地用到企業(yè)的股票上來(lái)，能夠參與到公司經(jīng)營(yíng)管理當中，能夠持續地推動(dòng)市場(chǎng)健康發(fā)展。所以，在這種情況下，大小非解禁并不作為我們判定市場(chǎng)熱或冷、供應量大或小的依據�！�
“作為市場(chǎng)監管者，要一方面保護投資者利益，同時(shí)要支持上市公司利用資本市場(chǎng)發(fā)展。如果我們忘了任何一頭，那這個(gè)市場(chǎng)的存在也就沒(méi)有意義了�！痹撊耸勘硎�。
再融資實(shí)質(zhì)系公司治理問(wèn)題
另外，對于我國是否考慮針對金融企業(yè)再融資出臺相關(guān)規定的問(wèn)題，該人士表示，金融類(lèi)公司的資本補充可以通過(guò)多種方式實(shí)現�！敖鹑陬�(lèi)公司，經(jīng)濟擴張這么快，他們有資本的需求，資本充足率的硬約束很強。但資本的取得有多種途徑，可以發(fā)股票，也可以發(fā)次級債，還可以通過(guò)自身的盈利積累來(lái)完成資本補充。將來(lái)肯定要考慮多渠道解決資本補充的問(wèn)題，這樣也讓市場(chǎng)和投資者更有信心，大股東放錢(qián)進(jìn)去，普通投資者也放錢(qián)進(jìn)去�！�
該人士表示，國際上針對金融企業(yè)再融資的確沒(méi)有相關(guān)規定，成熟市場(chǎng)不僅針對金融機構再融資沒(méi)有限制，而且針對所有上市公司再融資都沒(méi)有太多限制。
但從我國的情況看，限于總體的公司治理水平，管理層與非管理層投資者往往難以取得互信，因此必須通過(guò)一系列制度安排來(lái)統一管理層與股東的利益。因此，本質(zhì)上，上市公司再融資是公司治理問(wèn)題。
他坦陳，目前針對上述問(wèn)題的制度確在完善當中，“從監管角度，我們也是可以做一些工作，能夠有助于完善或提升公司治理的水平，比如進(jìn)一步提高透明度，讓大股東、管理層給其他投資者提供更多、更清晰的信息來(lái)判斷是否持有股票�！�
目前市場(chǎng)上有觀(guān)點(diǎn)認為，應對上市公司再融資行為，從回報股東的角度提出規定。對此，上述人士表示，目前對于再融資公司的凈資產(chǎn)收益率，已經(jīng)有相關(guān)規定，并且政策也鼓勵積極向股東分紅。但如果對具體分紅行為做出規定，考慮到企業(yè)類(lèi)型、所處行業(yè)、成長(cháng)周期的種種不同，已經(jīng)超出現有的制度對監管機構的授權。監管部門(mén)可以考慮推出一些政策，鼓勵公司在事先告知或者溝通明確的前提下，雖然不進(jìn)行分紅，但通過(guò)自我積累充實(shí)資本。
紅籌發(fā)A股“很自然”
證監會(huì )將認真、積極研究，穩妥、穩步推進(jìn)紅籌公司和外國公司A股發(fā)行上市工作，但該項工作沒(méi)有時(shí)間表。
該人士強調，針對在A(yíng)股發(fā)行上市事宜，有的公司提出了相關(guān)意向，有的公司則提出了具體想法。目前，一些美國、德國、俄羅斯和我國香港等國家和地區的公司，傳遞出了相關(guān)信息。但是，“這些跨國公司A股發(fā)行上市并不是簡(jiǎn)單的事情，而且這類(lèi)大公司一般都有比較長(cháng)期的規劃和考慮，并不是今天說(shuō)上市，明天就能來(lái)。即便在做出決定之后，他們要做一些具體準備工作，要報送材料�！蓖瑫r(shí)，A股市場(chǎng)在相關(guān)制度方面也要進(jìn)行準備。
紅籌發(fā)A股恐未如外國公司發(fā)A股那樣復雜。在上述人士看來(lái)，紅籌公司發(fā)A股相對是“非常自然的事情”。因為“紅籌和H股公司并沒(méi)有什么太多的區別，比如中國移動(dòng)和中國石油，其實(shí)沒(méi)什么太大區別，運營(yíng)都在內地，客戶(hù)和市場(chǎng)資源都在內地，所以回來(lái)是很自然的事情�！�
在回應紅籌公司發(fā)A股遲遲未能啟動(dòng)的原因時(shí)，該人士打趣說(shuō)，如果打個(gè)比方，那就是：未到吃飯時(shí)，所以不吃飯。
五方面推進(jìn)公司債發(fā)展
談到公司債發(fā)展的問(wèn)題，有關(guān)人士表示，為進(jìn)一步大力發(fā)展公司債券，證監會(huì )在總結發(fā)行試點(diǎn)工作和聽(tīng)取市場(chǎng)各方意見(jiàn)和建議的基礎上，將進(jìn)一步開(kāi)拓創(chuàng )新，采取以下有力措施努力開(kāi)創(chuàng )公司債券發(fā)展的新局面：
一是進(jìn)一步簡(jiǎn)化審核程序、提高審核效率，繼續縮短公司債券受理到批復同意所需的時(shí)間；二是制定發(fā)布《債權人會(huì )議規則》和《債券受托管理人協(xié)議范本》，完善債權人保護機制；三是滬深證券交易所和證券登記結算機構進(jìn)一步改善公司債券上市和交易操作流程、提高服務(wù)質(zhì)量、降低業(yè)務(wù)收費；四是大力發(fā)展債券基金等機構投資者，壯大公司債券投資者隊伍；五是采取措施促進(jìn)保險公司和商業(yè)銀行自主投資公司債券，逐步實(shí)現銀行間債券市場(chǎng)和交易所債券市場(chǎng)互聯(lián)互通�！�(記者 周翀)
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