推“港股直通車(chē)”用意何在
奚君羊：近年來(lái)，我國的國際收支出現了持續的巨額順差，大量外匯流入，但流出渠道不足，產(chǎn)生了許多副作用，其中最突出的問(wèn)題是人民幣面臨升值壓力。如果聽(tīng)任人民幣大幅度升值，則勢必嚴重抑制我國的出口，導致經(jīng)濟增長(cháng)放緩，就業(yè)問(wèn)題愈加嚴峻。
為此，我國央行被迫進(jìn)行外匯市場(chǎng)干預，買(mǎi)進(jìn)外匯，使人民幣以相對緩慢的速度逐步升值。但由此造成的結果是人民幣投放量急劇增加，形成所謂的流動(dòng)性過(guò)剩的現象，以致經(jīng)濟出現通貨膨脹壓力，CPI同比增長(cháng)超過(guò)5%。這就使政府的宏觀(guān)經(jīng)濟調控陷入兩難局面。
解決這種兩難的根本途徑是，拓寬外匯流出的渠道，利用外匯流出來(lái)沖抵外匯流入，使國際收支平衡，緩解人民幣升值壓力。近期，管理層加快了QDII的步伐，這正是出于引導資金外流的目的�，F在，管理層又出臺港股直通車(chē)，其含義也在于引導資金外流。
潘正彥：在目前的宏觀(guān)經(jīng)濟形勢下，港股直通車(chē)基本意圖有二：第一，緩解外匯儲備過(guò)多壓力，為過(guò)多的個(gè)人資本尋找突破口，也客觀(guān)上緩解流動(dòng)性過(guò)剩壓力，在一定程度上為過(guò)熱的A股市場(chǎng)適當降溫。第二，激活受美國次級抵押貸款風(fēng)波影響而大幅回落的香港股市。
風(fēng)險因素是否可預、可控
正方：
奚君羊：港股直通車(chē)可能的風(fēng)險因素是導致資金的過(guò)量“大搬家”，從內地流向境外，導致外匯收支出現逆差，這樣，人民幣可能由升值壓力轉為貶值壓力，國家的外匯儲備大量流失，最后引起金融恐慌，甚至引發(fā)金融危機。如果在這個(gè)過(guò)程中又伴隨銀行存款的大量流失，則情況更為嚴重，可能觸發(fā)銀行危機，銀根緊縮，經(jīng)濟衰退。
雖然真正出現這種局面的可能微乎甚微，但我們依然需要未雨綢繆，事先做好防范。
我建議，每年根據我國外匯收支的情況對港股直通車(chē)設定資金規模，在外匯流入不足的情況下可以減少資金規模，在緊急情況下甚至可以取消規模。只有我們對港股直通車(chē)設定一個(gè)可控的機制，就可以將風(fēng)險因素減少到最低程度，充分做到取其利，避其害。
反方：
潘正彥：所謂“抽刀斷水水更流”。資金似水，一旦成行，恐怕不是可以隨便控制的。中國到底會(huì )有多少資金會(huì )流出，中長(cháng)期多大程度上緩解流動(dòng)性過(guò)剩壓力？事實(shí)上，這都存在很大的變數。這種變數對內地與香港市場(chǎng)都存在不確定風(fēng)險。一是，流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題不可能長(cháng)期存在，資本存在追逐利潤的本性，資本開(kāi)放的結果必然是全球性流動(dòng)。因此，緩解流動(dòng)性過(guò)剩不是常態(tài)；二是，中國內地流出的資金到底是什么性質(zhì)的資金，這些不得而知，并且這樣的資金是可控的嗎？
是操之過(guò)急還是刻不容緩
正方：
奚君羊：引導資金外流的方法只有兩種，一是鼓勵進(jìn)口，但這會(huì )對我國的本土產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生沖擊，不利本土經(jīng)濟的發(fā)展，剩下的只有逐步放寬資本流出。港股直通車(chē)可以看作是資本項目交易放寬的重要舉措。
個(gè)人境外證券直接投資的時(shí)機完全成熟，而且已是刻不容緩。要解決上述的宏觀(guān)經(jīng)濟兩難，惟一的出路是引導資本流出。而個(gè)人境外直接投資，是QDII以外的重要途徑。
我不認為操之過(guò)急。因為近年來(lái)，我國每年的外匯凈流入在3000億美元以上，即使個(gè)人境外證券投資有3000億美元的流出，也不過(guò)恰好抵消。更何況我國還有1.4萬(wàn)億美元的外匯儲備作為后盾，因此，沒(méi)有過(guò)于擔憂(yōu)的理由。
我國管理層歷來(lái)把穩定作為決策的第一考慮因素，由于最近申請辦理港股直通車(chē)的投資者十分踴躍，因而擔心資金會(huì )以“決堤”般的速度急劇外流，出現失控的局面。這可能是促使管理層心態(tài)趨于謹慎的重要原因。我認為這種憂(yōu)慮是不必要的。
反方：
潘正彥：個(gè)人對外資本投資是資本項目的重要組成部分，與允許對內資本投資同等重要。不管政策是有意還是無(wú)意、是試點(diǎn)還是規模推進(jìn)，這都明白無(wú)誤地表明了一個(gè)根本性的制度性變化。而開(kāi)放，是不可逆的。
我認為，目前可能確實(shí)有一些技術(shù)問(wèn)題要處理，并且港股直通車(chē)有更重要的細節問(wèn)題需要研究，是造成港股直通車(chē)緩行的原因。我的觀(guān)點(diǎn)是，港股直通車(chē)應該在深入研究對中國內地與香港市場(chǎng)的綜合影響之后再推出。
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