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　　黃明：我來(lái)談一下這個(gè)想法，美國歷史上商業(yè)銀行、投資銀行從一開(kāi)始和，后來(lái)又被美國政府強迫分開(kāi)，重新和，重新和是在歐洲商業(yè)銀行、獨立銀行整體在跟美國投資銀行搶業(yè)務(wù)，這對美國壓力很大，允許他們和，但允許他們和了以后，高盛和摩根斯坦利沒(méi)有選擇和，這一次實(shí)在是抵抗不住美國金融危機的沖擊了，變成控股公司。這樣有人談到美國投行商業(yè)模式是不是有問(wèn)題，我個(gè)人不是美國投行商業(yè)模式有問(wèn)題，而是這些投行稍微更美了一點(diǎn)，摩斯斯坦利曾經(jīng)不做太多的自營(yíng)業(yè)務(wù)，他們就是特別棒的一個(gè)幫企業(yè)做傳統的投行業(yè)務(wù)，也就是投行的投資能力，你幫企業(yè)做這種事的時(shí)候是絕對虧不了，你拿提成、傭金等等之類(lèi)，這一次美國整個(gè)投資銀行界，他們傳統的公司金融投資部，幫企業(yè)上市的沒(méi)有虧損，虧損的全是自營(yíng)業(yè)務(wù)。也就是說(shuō)是在于我個(gè)人認為，也許說(shuō)的稍微猛了一點(diǎn)，美國的投行在股東強大壓力下，在投行之間殘酷競爭下，變得稍微太貪婪，太猛了一點(diǎn)，把杠桿率拉得太大了，把自己造成杠桿的沖擊金了，大家說(shuō)對沖基金杠桿有問(wèn)題，但是對沖基金搞的比例比投行搞的比例高呢，假如投行規規矩矩說(shuō)我就是做投行業(yè)務(wù)，幫企業(yè)上市、融資不會(huì )有問(wèn)題，而且接著(zhù)往下他們作為銀行控股公司之后，對于法律的約束，杠桿率不可能拉到超過(guò)10倍太多，這樣自營(yíng)業(yè)務(wù)以后沒(méi)有那么多錢(qián)可賺，也會(huì )受影響，這樣也有助于好好回到主營(yíng)業(yè)務(wù)，就是幫助公司上市、兼并、收購等等之類(lèi)的，這個(gè)發(fā)展還是有空間的，只不過(guò)沒(méi)有以前賺錢(qián)那么多了，所以我的預言，MBA到投行做的人早一點(diǎn)，做投資的人吃這碗飯更難一點(diǎn)。我們券商自營(yíng)業(yè)務(wù)是靠自己的資金沒(méi)有什么杠桿，就這么鏈，即使虧也沒(méi)有虧到哪兒去，現在融資融券就給他們一點(diǎn)杠桿空間，但現在政府給的空間還是非常謹慎的，所以我在若干年內對我們國內的券商是不是有可能重復美國投行這樣的問(wèn)題，我覺(jué)得擔憂(yōu)還不是特別大。

　　問(wèn)：黃教授，這次去華爾街以后，我覺(jué)得比較深刻的一個(gè)印象，次貸的主要推波助瀾者就是投資銀行，我們過(guò)去對華爾街的投行還是比較看好的，但通過(guò)這次華爾街的風(fēng)波以后，我個(gè)人感覺(jué)到獨立投資銀行存在價(jià)值，因為他們第一個(gè)從資本來(lái)源的角度來(lái)講，第二個(gè)從他們杠桿的使用的角度，另外從規避監管的角度來(lái)看，所以說(shuō)剛才的問(wèn)題，我們丁同學(xué)也已經(jīng)談到這個(gè)問(wèn)題，我個(gè)人認為他不斷地衍生，不斷的放大杠桿，這樣的投行將來(lái)獨立存在的可能性還有沒(méi)有？現在從美國情況來(lái)看，該合并的就合并，應該客觀(guān)地講是綜合銀行，銀行財團當中其中一塊業(yè)務(wù)或者說(shuō)是其中一個(gè)平臺，這是我的第一個(gè)問(wèn)題。第二個(gè)，剛才我聽(tīng)了你的關(guān)于華爾街金融危機對中國的影響，這個(gè)我的判斷，基本上說(shuō)直接影響，我個(gè)人認為是非常有限的，這個(gè)我同意。但是從信心指數也好，從出口企業(yè)打擊是比較大的，因為什么？因為我們改革開(kāi)放以來(lái)實(shí)際上是兩個(gè)發(fā)展的支撐點(diǎn)，一個(gè)就是出口，一個(gè)就是投資，所以從出口企業(yè)角度來(lái)講，我們最近看到了中國政府采取了擴大內需，特別是三中全會(huì )這次確定了農村改革，土地改革，這個(gè)工作我認為中國的企業(yè)，中國的經(jīng)濟，如果加大國內的內需的需求的話(huà)，我覺(jué)得還是能夠抵御這次金融危機的風(fēng)暴，這是我個(gè)人的一個(gè)觀(guān)點(diǎn)，你認為怎么樣？謝謝。

　　黃明：我先回答第二個(gè)，我覺(jué)得我跟你的看法是一致的，和金融市場(chǎng)危機是有限的，但是對實(shí)體經(jīng)濟的影響還是一定的，我順便說(shuō)一下，國內改革會(huì )有助于內需市場(chǎng)的拉大，同時(shí)企業(yè)依賴(lài)出口來(lái)獲取很大利潤的企業(yè)，應該更多大內需市場(chǎng)，打研發(fā)，走高端路線(xiàn)，走研發(fā)幾條路，這點(diǎn)我還是比較容易的�；氐降谝粋�(gè)問(wèn)題，美國投資銀行獨立存在是不是理論上有沒(méi)有必要，其實(shí)實(shí)際上已經(jīng)都沒(méi)了，歐洲的投行都跟商業(yè)銀行在一塊了，美國本來(lái)有摩根斯坦利都在一塊，也都成立銀行投資控股公司了。我覺(jué)得從理論上來(lái)分析，好像似乎可以做完全沒(méi)有能力的，包括自營(yíng)業(yè)務(wù)的投資銀行，專(zhuān)門(mén)幫人上市，幫人做咨詢(xún)，兼并、收購等等之類(lèi)的，但是這也有劣勢，因為很多歐洲大的商業(yè)和投資銀行的合并體已經(jīng)向華爾街挑戰了，他給企業(yè)上市的時(shí)候就這么說(shuō)，你讓我上市，我同是給你這么大巨額貸款，這是很多投行沒(méi)有的。所以我個(gè)人認為，這的確是蠻值得探討的事，純粹的投行，專(zhuān)門(mén)做上市、融資業(yè)務(wù)還是很難生存的。尤其不能做自營(yíng)業(yè)務(wù)，使得他資金操作的額度也受很大的影響，盈利來(lái)源也非常受影響，所以很可能在不久的將來(lái)都很難說(shuō)，高盛和摩根斯坦利是不是要跟商業(yè)銀行綁在一塊很值得研究。

　　問(wèn)：還有一個(gè)問(wèn)題，為什么美國政府對雷曼兄弟始終采取了讓它倒閉，其它的投資銀行似乎從我個(gè)人的理解來(lái)講，因為它業(yè)務(wù)的本身在美國為主或者它的影響力，或者它的傳播力可能不是太大。反過(guò)來(lái)講，其它的投行現在都采取合并也好，政府救市也好，都立柱于在這個(gè)范圍之內，我沒(méi)搞清楚，到底這個(gè)事美國政府怎么看，我請你回答這個(gè)問(wèn)題。

　　黃明：很多人，包括雷曼兄弟判罰的法官都表示，雷曼兄弟很倒霉，之前、之后都救了，到雷曼兄弟那個(gè)星期沒(méi)救得了。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，大家看出來(lái)美國政府是“摸著(zhù)石頭過(guò)河”的一個(gè)體驗，大半個(gè)月以來(lái)，美國政府沒(méi)有受到這么一個(gè)體驗，美國財長(cháng)就有一個(gè)賭，我就不救看他怎么樣，這只是分析，誰(shuí)也不知道他怎么想，事后看他的賭博是賭錯了，因為他沒(méi)有救，導致市場(chǎng)上出現很多驚慌。我個(gè)人認為，那個(gè)周末雷曼倒了不是大的新聞，因為大家都知道遲早要倒，遲早要被別人買(mǎi)了，我覺(jué)得那個(gè)周末更讓人有更多的信心，美林投到美洲銀行的懷抱，美林剛剛吸引這么多資金，重新開(kāi)始了，也發(fā)現自己快不行了，雷曼不行了，美林要不賣(mài)也不行了，這是兩個(gè)壞消息沖擊市場(chǎng)，所以還不能純粹的怪財長(cháng)沒(méi)有救雷曼，使得市場(chǎng)受到很大影響，因為美林也是一個(gè)因素�？偟膩�(lái)說(shuō)，美國政府這次也是“摸著(zhù)石頭過(guò)河”，那一次沒(méi)摸著(zhù)，可以原諒，經(jīng)過(guò)這么幾個(gè)折騰以后，現在找到譜了，我覺(jué)得也可以理解的。

　　回答你最后那個(gè)問(wèn)題，他們沒(méi)拯救雷曼，我個(gè)人認為不是因為他不拯救雷曼。

　　回答你最后一個(gè)問(wèn)題，美國政府不拯救雷曼，我覺(jué)得是兩個(gè)考慮，第一，從意識形態(tài)上，他們不想一味地救下，總得停在某個(gè)金融機構。第二個(gè)，他們當時(shí)以為不會(huì )影響到金融市場(chǎng)急劇的惡化，但顯然當時(shí)的想法是不成立的。

　　回答你最后那個(gè)問(wèn)題，就是說(shuō)美國政府決定不救雷曼，是不是因為雷曼主要業(yè)務(wù)是在美國，而沒(méi)有在國外，事實(shí)上雷曼在中國沒(méi)有太大的投行業(yè)務(wù)，恐怕因為他們90年代初的訴訟中國幾大央企，中國把他弄出局了，但事實(shí)上雷曼在日本、很多國家業(yè)務(wù)非常大的，這是一方面。另外一方面，我不認為因為美國政府決定他在國內沒(méi)有關(guān)系，國際上，我覺(jué)得還是因為他能夠覺(jué)得不救雷曼，因此國際市場(chǎng)上能承受這個(gè)決定，顯然這個(gè)判斷是錯的。

　　問(wèn)：華爾街金融，我的想法，包括我個(gè)人的理解，我認為太可怕了，如果大家都想這樣，一定會(huì )影響中國經(jīng)濟實(shí)體信心指數。為什么我這樣說(shuō)呢？因為我相信美國的經(jīng)濟會(huì )很快解決的，你是要兩年，我說(shuō)不用兩年，如果他用兩年就死定了，真的，他不用兩年。但是我們不要想得太可怕。如果真的想到這么可怕，那我們金融部門(mén)給實(shí)體經(jīng)濟真的帶來(lái)影響，我也是有幾家銀行的董事，我也是有這樣的感覺(jué)。我剛剛開(kāi)了銀行的會(huì )，現在銀行都想到華爾街金融可怕，原來(lái)是75，現在是70，甚至是68，他考慮到企業(yè)的動(dòng)態(tài)。剛剛你講了如果感覺(jué)這樣可怕以后，那出口不出去，企業(yè)判斷是你的問(wèn)題。因為你看出口一次次減少，勞動(dòng)力成本增加，今年2月份比去年高很多，那企業(yè)又沒(méi)有出來(lái)，企業(yè)帶來(lái)很大的困難，就會(huì )給銀行帶來(lái)很大的問(wèn)題。我認為華爾街的金融問(wèn)題，中國應該保護起來(lái)，先建立自己企業(yè)的信心指數，這樣的信心指數怎么解決，銀行可以放貸款，政府也要想一些辦法。

　　問(wèn)：因為銀行的貸款原來(lái)是75，現在好多銀行都是72，70，因為他怕企業(yè)，他現在很怕企業(yè)，如果銀行一旦失去這個(gè)信心，他也有金融危機問(wèn)題，沒(méi)有辦法，美林18萬(wàn)億，大的被小的吃了，現在中國也考慮，你說(shuō)這種辦法行不行？

　　黃明：我是這么想的，首先回到你剛開(kāi)始說(shuō)的問(wèn)題，大家今天可以對我的理論分析，我有信心可以相信，但是對今天的預測，預測是很難的事，稍微帶點(diǎn)很多噪音，大家不要百分之百相信。說(shuō)到這兒以后，我說(shuō)美國金融市場(chǎng)，我覺(jué)得需要大概兩年恢復以前這樣的繁榮，并不意味著(zhù)兩年完全凍結，如果兩年完全凍結真是麻煩大了，也許需要兩年很多股指指標回到以前的水平，而且繁榮，這是我的理解。那么回到國內，我不覺(jué)得我說(shuō)了這個(gè)是對國內的經(jīng)濟影響是多么可怕，事實(shí)上我有樂(lè )觀(guān)的一面，中國有得天獨厚的巨大的內需市場(chǎng)，而且很多宏觀(guān)經(jīng)濟學(xué)家預測中國受次貸的影響，最多從9%的增長(cháng)率降到7%，也就是兩個(gè)百分點(diǎn)，雖然兩個(gè)百分點(diǎn)非常大了，但是中國內需市場(chǎng)能趕上來(lái)，還是蠻正面的。剛才說(shuō)到銀行的緊縮，我認為現在中國央行已經(jīng)開(kāi)始把這個(gè)方向稍微改了，從打通脹改成保持增長(cháng)，這樣的信號和舉措應該稍微對我們放寬一點(diǎn)有一定的幫助，你剛才說(shuō)到的緊縮我個(gè)人認為還是宏觀(guān)調控最后延續的影響。

　　問(wèn)：人民銀行是放，商業(yè)銀行不放，商業(yè)銀行現在我剛才講了比例是75%，現在都是72，70，到68都有，因為他不敢放，他怕企業(yè)，這個(gè)指數這么低，你搞金融的。

　　黃明：我們探討一下，他怕企業(yè)，是因為他擔憂(yōu)國際金融危機嗎，還是因為別的原因，這個(gè)我們得弄清楚，要不然我很難對這個(gè)事情談我自己的看法。

　　問(wèn)：我的看法是他怕國際上面這種銀行出問(wèn)題，主要是銀行本身的信心出問(wèn)題，人民銀行給他指標他也不放。因為他怕企業(yè)出問(wèn)題，他怕自己合資的企業(yè)出問(wèn)題，他的信心出問(wèn)題。

　　答：其實(shí)這個(gè)問(wèn)題是一個(gè)很難回答的問(wèn)題，因為從目前來(lái)看，今年銀行總體上這種約束是來(lái)源于人民銀行對于整個(gè)信貸規模的控制，這個(gè)約束來(lái)源于外部。目前普遍預測，明年這個(gè)約束會(huì )來(lái)自于銀行自身，銀行自身來(lái)判斷整個(gè)市場(chǎng)怎么樣，包括企業(yè)怎么樣，如果不好會(huì )自我收縮這個(gè)規模。我覺(jué)得當銀行作為經(jīng)濟實(shí)體的時(shí)候做出判斷也是正常的，目前應該說(shuō)都還是一種傾向，至少目前我認為在銀行內部還沒(méi)有看到這樣明顯的收縮調整，但是從明年經(jīng)濟來(lái)看，我個(gè)人認為也有很多非常積極的因素，就像剛才教授講的，我們雖然外部信心受到影響，但其實(shí)國家，中國手中可以打出的牌非常多，濃縮量已經(jīng)打出來(lái)，市場(chǎng)牌也打出來(lái)，消費牌也打出來(lái)，如果把這些組合運用好，這種信心也很容易恢復。

　　問(wèn)：我聽(tīng)完黃教授的講話(huà)，我想問(wèn)一個(gè)問(wèn)題，今天講到華爾街風(fēng)云影響到全世界的信心問(wèn)題，那對中國信心的問(wèn)題，特別是消費市場(chǎng)的信心問(wèn)題，對中國的政府或者中國新聞機構，以及我們企業(yè)，這三界如果提升中國的信心，有哪些建議，希望能給這三個(gè)部門(mén)提一些建議？

　　黃明：如何提升我們的信心？我簡(jiǎn)單回答，其實(shí)這個(gè)問(wèn)題問(wèn)的很難回答，因為它已經(jīng)離開(kāi)了金融學(xué)的范疇了，我覺(jué)得美國心理學(xué)的研究經(jīng)常給政府、企業(yè)提供高端的咨詢(xún)，有些也屬于常識，中國政府在管理人們信心方面，我覺(jué)得還是蠻有經(jīng)驗的，他手上的手段也更多一些。從這個(gè)方面，剛才我們也談到國內有很多牌可以打，有很多事可以做，我更樂(lè )觀(guān)的感覺(jué)，就是這次的金融危機以及對經(jīng)濟的影響主要是在歐美那邊發(fā)生，等這一陣股市大漲大跌的熱鬧過(guò)了以后，老百姓看到的新聞就沒(méi)有這些事，而中國的經(jīng)濟現在還是往上漲的過(guò)程，自然而然信心會(huì )恢復的，我覺(jué)得這對中國來(lái)說(shuō)應該是一個(gè)短暫的過(guò)程。

　　問(wèn)：黃教授，剛才我們同學(xué)也提了，我想要問(wèn)的問(wèn)題，剛才教授介紹到從1998年金融危機也好，對中國影響不大，但是那時(shí)候感覺(jué)到一個(gè)尾巴，我當時(shí)記得什么東西都賣(mài)不掉，都在庫里放著(zhù)，因為那時(shí)候我不懂是怎么回事。今年2008年由美國次貸危機影響到我們中國，剛剛教授介紹了金融市場(chǎng)。但是我感覺(jué)到目前國內傳統行業(yè)已經(jīng)跟美國的房?jì)r(jià)低得差不多，因為這里要直播的，我不講出百分之幾了，跟1998年香港市場(chǎng)價(jià)格差不多了，比如現在傳統的行業(yè)產(chǎn)品已經(jīng)很厲害了，不但傳統行業(yè)低出很多百分之幾十我不講了，因為播出去會(huì )影響市場(chǎng)。還有一些國營(yíng)企業(yè)已經(jīng)沒(méi)有信心，現在已經(jīng)要報到國資委減員35%，國有企業(yè)現在是。這種情況請黃教授給我們介紹一下，什么時(shí)間能夠回來(lái)，堅持多久，我們中國政府有沒(méi)有政策，或者現在已經(jīng)應對了什么政策，能對待這件事情，謝謝。

　　黃明：我覺(jué)得這個(gè)問(wèn)題恐怕不會(huì )播的。

　　問(wèn)：應該說(shuō)災難其實(shí)相對來(lái)說(shuō)是一個(gè)機會(huì )，今天聽(tīng)您講述，其實(shí)給我最大的感覺(jué)，其實(shí)這樣一個(gè)風(fēng)云對我來(lái)講并沒(méi)有那么可怕，我想知道在這個(gè)災難還沒(méi)有發(fā)生或者未來(lái)不會(huì )那么大的時(shí)候，我們應該怎么做。這兩天我看新聞，目前有兩個(gè)國家已經(jīng)面臨國家破產(chǎn)的邊緣，一個(gè)是冰島，冰島國家現在資不抵債，四處尋找能幫助的國家，但是俄羅斯以?xún)H僅40億歐元獲得冰島的信任。同樣昨天巴基斯坦國家來(lái)中國尋求支持，我想知道中國現在成立很多國家投資的部門(mén)，國內也有很多投資的機構，他們現在應該怎么做，長(cháng)期看來(lái)能夠做到利益地最大化？謝謝。

　　黃明：這個(gè)問(wèn)題問(wèn)的比較大，好在中國有非常大的外匯儲備，所以我們中國不會(huì )面臨到這些問(wèn)題，這是第一值得我們慶幸的，因為很多國家外匯儲備是非常微弱的，冰島就是這么一個(gè)例子。從另外的角度，國內媒體也討論很多，我們怎么樣能不能利用這個(gè)機會(huì )在戰略上為我們尋求利益，甚至要不要到國際上抄底，你剛才說(shuō)到國家，盡管?chē)�家的可能性沒(méi)有那么多，但是說(shuō)到企業(yè)收購等等之類(lèi)的。我個(gè)人認為抄底還是比較要小心，因為抄底在別人手上覺(jué)得是底，到我手上就成了管理整合的挑戰，你克服不了挑戰就是很大的損失，從這一點(diǎn)上來(lái)說(shuō)要謹慎，我們要把國內市場(chǎng)好好搞好就非常棒，也對全世界金融市場(chǎng)的穩定起到一定的貢獻。盲目到市場(chǎng)上買(mǎi)資產(chǎn)，買(mǎi)企業(yè)還是有一定風(fēng)險，尤其任何企業(yè)買(mǎi)了之后就得整合。我想多說(shuō)一句，我研究了很多案例，我至今還沒(méi)有看到一個(gè)中國大陸的企業(yè)整合歐美的企業(yè)整合得特別好，管理歐美團隊管理特別成功，但是我特別希望看到這樣一個(gè)案例，大家告訴我有這樣一個(gè)案例，我很愿意做研究，推而廣之，但是有一批企業(yè)能夠特別好管理歐美團隊之前，我們出去收購別的企業(yè)就會(huì )面臨很大的風(fēng)險，這是我的看法。

　　問(wèn)：你好，黃教授，我來(lái)請教一下，在您的介紹當中1929年經(jīng)濟大蕭條是由于各國政府各自為政，采取了一些保守的做法，才導致了最后危機的逐漸的加重，而現在據我們了解，由于面對次貸危機這種嚴峻的形勢下，七國財長(cháng)已經(jīng)發(fā)表聲明要維持金融市場(chǎng)的穩定。我聽(tīng)報紙說(shuō)，各大媒體都來(lái)評價(jià)，并沒(méi)有解決根本問(wèn)題，才導致資本市場(chǎng)的急劇的動(dòng)蕩，我不知道教授怎么認為，怎么樣才能解決，就是咱們最根本的信心問(wèn)題，哪些才是解決信心問(wèn)題的關(guān)鍵？謝謝。

　　黃明：1930年，年代大蕭條在那個(gè)過(guò)程中，當然我是事后諸葛亮，當時(shí)的政府也不知道應對這樣的經(jīng)濟情況，政府干了很多蠢事，比如不讓國際貿易進(jìn)行，包括不拯救銀行。我們現在知道有一套理論和實(shí)踐證明，一定要拯救銀行，這就是給銀行擔保之類(lèi)的，當時(shí)的政府犯了幾個(gè)錯誤，這只是一家之說(shuō)，還有其它的說(shuō)法，對大蕭條怎么研究的。但至少有一點(diǎn)，現在世界各國的政府，經(jīng)驗、理論、工具都多了，說(shuō)到這兒，大家也感覺(jué)到了西方國家在早期想拯救市場(chǎng)的時(shí)候做了很多嘗試，歐洲各國也是只拯救自己的銀行，美國也是弄了不同的方案，還是不太靈，但是這一點(diǎn)西方世界得感謝英國首相格倫布旺。假如政府需要參股到金融機構就得這么做，這么行，行就行，我個(gè)人認為這么做就對了，從美國和歐洲股市這一兩天的反彈大家也感覺(jué)到了，市場(chǎng)對這個(gè)做法是有信心的，簡(jiǎn)單說(shuō)來(lái)是這么回事，歐洲的金融機構面臨巨額的虧損，面臨現金壓力，他們基本凍結了，于是資產(chǎn)市場(chǎng)沒(méi)有信心了。當政府出面投很多錢(qián)到金融機構，并且成為股東的時(shí)候，第一解決了資金問(wèn)題，第二解決了信心問(wèn)題，因為政府是這些金融機構的后臺，就能把信心問(wèn)題徹底地解決，也就是我們能看到的方法的解決，這是蠻有信心的，很多經(jīng)濟學(xué)家認為能想到的做法，在目前階段是最好的做法，我覺(jué)得現在不像幾天以前那么悲觀(guān)，還是往樂(lè )觀(guān)方向走，但是對實(shí)體經(jīng)濟影響有多大，這誰(shuí)也看不準，得看后面幾年的發(fā)展。

　　問(wèn)：你好黃教授，我要請教一個(gè)問(wèn)題，1929年的經(jīng)濟危機是由于各國政府的各自為營(yíng)所造成的，現在來(lái)說(shuō)此次的次貸危機是不是會(huì )導致。

　　你好，黃教授，1929年的經(jīng)濟大蕭條是由于各國政府的各自為營(yíng)，此次次貸危機他們各國政府都采取了積極的救市手段，以及出了巨資來(lái)拯救，出臺了積極的救市的方案。那您認為這些救市方案是不是取得了效果，以及他們是不是解決了關(guān)鍵問(wèn)題？

　　你好，黃教授，1929年的經(jīng)濟大蕭條是由于各國政府的各自為營(yíng)，此次次貸危機各國積極聯(lián)手，他們的區別和效果是不是更加顯著(zhù)？

　　問(wèn)：黃教授你好，我們這次CEO團是在美國真正親眼看到了華爾街那種，我們叫做金融海嘯的局面了。那么我想請教一個(gè)問(wèn)題，那么現在大家都認為整個(gè)這次事件實(shí)際是由于一個(gè)金融信用危機所引起的，那么我們在多長(cháng)時(shí)間采用什么樣的手段，給政府一個(gè)好的建議，能來(lái)盡快地平息或者解決這次危機所帶來(lái)的傷害，這是第一個(gè)問(wèn)題。第二個(gè)問(wèn)題，您剛才強調了，您一直是在做一些微觀(guān)的研究的，您做衍生產(chǎn)品的研究，因為我前兩天剛剛參加完國際會(huì )計審計準則委員會(huì )的亞洲年會(huì )，這次是第一次在中國召開(kāi)的，里邊針對這次金融風(fēng)暴的問(wèn)題提了一個(gè)非常嚴肅的，跟您專(zhuān)業(yè)非常相關(guān)的，就是說(shuō)如何來(lái)公允定價(jià)，如何來(lái)對衍生金融產(chǎn)品進(jìn)行評估，對這個(gè)問(wèn)題歐盟和美國、中國都有很大爭議，包括對國際金融委員會(huì )都有很大爭議，對這個(gè)問(wèn)題您是做微觀(guān)學(xué)術(shù)研究的，您有什么看法，謝謝。

　　黃明：我回答你這個(gè)問(wèn)題，你問(wèn)的的確很好，很多復雜的衍生產(chǎn)品從會(huì )計制度上怎么對待它們，也是很多監管部門(mén)面臨的挑戰，比方說(shuō)我們知道這次導致很多金融機構面臨危機和破產(chǎn)的這些衍生產(chǎn)品居然都是在賬面之外的，可以不納入賬面之內的，這是一個(gè)問(wèn)題。你剛才說(shuō)到即使納入賬內是什么問(wèn)題，這些投行會(huì )給它定價(jià)，一個(gè)金融機構或者一個(gè)企業(yè)怎么定價(jià)，我的感覺(jué)尤其針對中國監管部門(mén)其實(shí)很簡(jiǎn)單，就是不讓我們的企業(yè)做那些極其復雜的衍生產(chǎn)品就完了。第二衍生產(chǎn)品應該放在賬面上，這就容易定價(jià)，可以放在賬面上，我如果這么說(shuō)我會(huì )得罪華爾街搞衍生產(chǎn)品的朋友，但是我這么說(shuō)對金融市場(chǎng)穩定應該有很好的作用。

　　今天我講的內容就到這兒了，謝謝大家。