(聲明：刊用《中國新聞周刊》稿件務(wù)經(jīng)書(shū)面授權)
央行做足了鋪墊，一切都在大家意料之中，對加息的這一利空消息早已提前消化
★ 文/陳曉舒
2007年3月17日，中國人民銀行突然公布消息，從翌日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。消息一出，便引起了各方的廣泛關(guān)注。
雖然在信貸抬頭、巨額貿易順差、CPI(居民消費價(jià)格指數)加速增長(cháng)、投資過(guò)熱的形勢下，各方對央行加息已有較強的預期性。但從3月12日起，2007年年初的具體經(jīng)濟報告紛紛出籠，到17日宣布加息，一周的時(shí)間，央行與各企業(yè)、投資者打足了心理戰。
9800億元人民幣和237.57億美元
山雨欲來(lái)風(fēng)滿(mǎn)樓，前兩個(gè)月新增近萬(wàn)億人民幣貸款無(wú)疑是加息的重磅炸彈。據央行3月12日公布的2月份金融數據報告顯示，2月人民幣貸款增加4138億元，貸款增速達到16.6%。而今年1、2月人民幣貸款共增加9800億元，同比多增2636億元。
據了解，央行將2007年新增人民幣貸款目標定為2.9萬(wàn)億元人民幣。而1、2月份信貸擴張數字已達到全年目標的三分之一，這個(gè)數據還是在央行今年連續兩次調整存款準備金率的情況下形成的。數據公布當天，央行發(fā)放1400億元票據，以解決銀行過(guò)剩的流動(dòng)性問(wèn)題。
對于信貸激增，銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家左曉蕾向本刊分析說(shuō)，1、2月份信貸增長(cháng)快是比較正常的，根據這幾年的情況來(lái)看，年初信貸都會(huì )增長(cháng)，銀行通常年初時(shí)放貸最為積極，可以實(shí)現“早放貸早獲利”。
經(jīng)濟學(xué)家王小廣也認為，每年年初信貸增長(cháng)都較快，到二三季度就會(huì )放慢。但他同時(shí)表示，1、2月份信貸增長(cháng)確實(shí)過(guò)快，對房地產(chǎn)等一些產(chǎn)業(yè)，投資觸動(dòng)性太強。
對此，央行行長(cháng)周小川在列席十屆全國人大五次會(huì )議閉幕式時(shí)解釋說(shuō)：“商業(yè)銀行過(guò)去普遍在年末的時(shí)候貸款放得很猛。由于現在從財務(wù)制度的角度出發(fā)，商業(yè)銀行考慮到年初放貸款對于當年的利潤指標和內部考核更加有效，所以最近這些年出現了在年初增長(cháng)很猛的狀況�！�
但面對9800億元人民幣這個(gè)龐大的數字，周小川也不得不說(shuō)，央行將在研究后，對此加以適當調控。雖然只是只言片語(yǔ)，也令人浮想聯(lián)翩，央行將在何時(shí)抽出加息“令箭”，已成為人們最關(guān)心的話(huà)題。
無(wú)獨有偶。3月12日中國海關(guān)總署公布的另一組數據也令人觸目驚心，中國2月出口額達820.96億美元,同比增長(cháng)51.7%;進(jìn)口額為583.39億美元,同比增長(cháng)13.1%。2月貿易順差達到237.57億美元，僅次于去年10月創(chuàng )下的238.3億美元紀錄。
有關(guān)專(zhuān)家分析說(shuō)，巨額貿易順差會(huì )導致大量外匯流入，進(jìn)一步推升我國外匯儲備。相應的外匯占款，還將導致流動(dòng)性的進(jìn)一步泛濫。而加息則是抑制流動(dòng)性過(guò)剩的一個(gè)主要調控手段。雖然此時(shí)CPI和固定資產(chǎn)投資數據還沒(méi)出爐。但新增貸款激增和巨額貿易順差，加強了加息的預期，不少經(jīng)濟學(xué)家以及外國投行堅持認為，今年一定會(huì )加息一到兩次，時(shí)間可能會(huì )選在3月底或4月初。
不尷不尬的2.7%和23.4%
3月13日，國家統計局公布數據顯示，中國2月居民消費價(jià)格指數(CPI)同比增長(cháng)2.7%，預期增長(cháng)2.9%。增速快于1月份的2.2%，人民幣一年期的存款利率僅為2.52%，存款已經(jīng)出現了實(shí)際利率的負值。
在此前，央行今年制定的通貨膨脹率目標為3%。周小川表示，如果超過(guò)這一數值央行將不得不加息。2.7%，恰巧是一個(gè)不尷不尬的數字，沒(méi)有達到3%的紅色警戒線(xiàn)，卻已超過(guò)人民幣一年期的存款利率。
有關(guān)學(xué)者表示，在各國判斷加息與否的標準，最具代表性的是CPI。對我國央行而言，保持1%～2%的CPI漲幅是比較理想的，而超過(guò)3%則將導致加息。
然而經(jīng)濟學(xué)界對CPI也有不同的看法。社科院金融所研究員易憲容就曾撰文稱(chēng)，中國CPI的不透明，使得CPI與居民的實(shí)際感受相差甚遠。同樣，如果政府按照這樣的數據進(jìn)行決策，就很容易造成對經(jīng)濟形勢的判斷不足，甚至會(huì )影響其決策，扭曲一系列經(jīng)濟行為。
王小廣也向記者表示，CPI與央行加不加息沒(méi)有關(guān)系，他強調說(shuō)：“我一直都主張要加息，就算CPI只有一點(diǎn)多都該加息”。他解釋說(shuō)，中國目前推行的貨幣政策屬于低利率政策，加息空間還是比較大的，現在投資正快，市場(chǎng)需求也大，但資金成本卻偏低。
1、2月份固定資產(chǎn)投資數據更是平淡無(wú)奇。國家統計局在3月16日公布的數據表明，1、2月份城鎮固定資產(chǎn)投資6535億元，比去年同期增長(cháng)23.4%。其中，國有及國有控股公司完成投資2946億元，增長(cháng)17.9%；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)完成投資1786億元，增長(cháng)24.3%。
23.4%，雖然這個(gè)數據增速高于預期，但與前幾月和去年同期相比，投資速度出現了緩慢回落，并沒(méi)有像人們預料中的會(huì )對加息政策出臺起太大的強化作用。
然而市場(chǎng)卻總是敏感而多疑的，盡管CPI和固定資產(chǎn)投資數據使加息之說(shuō)缺少了些許底氣，許多人甚至開(kāi)始爭議央行會(huì )不會(huì )加息。但市場(chǎng)對加息預期卻進(jìn)一步增強，不少機構紛紛預測，央行將會(huì )盡快出臺調控政策，加息只剩下時(shí)機問(wèn)題。
3月14日，加息預期下的滬指跌幅近60點(diǎn)，3月16日，隨著(zhù)“兩會(huì )”的閉幕，《期貨交易管理條例》的醞釀出臺，滬深股市風(fēng)生水起，上證指數和深成指分別下跌了21.22點(diǎn)和126.21點(diǎn)。
[1] [2] [下一頁(yè)]
