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　　時(shí)近年末，各大券商研究所相繼發(fā)布了2010年度A股市場(chǎng)投資策略報告。各大券商普遍認為，2010年A股市場(chǎng)將呈現結構性牛市特征，難以走出單邊上漲行情；指數震幅明顯收窄，個(gè)股行情仍將精彩。

　　統計顯示，多數券商認為業(yè)績(jì)增長(cháng)及充裕流動(dòng)性仍將是股指上行的主要動(dòng)力，而政策退出、融資壓力以及“大小非”減持壓力等將是影響市場(chǎng)表現的主要負面因素。

　　關(guān)于宏觀(guān)經(jīng)濟，多數券商認為明年經(jīng)濟將繼續回升，GDP增速維持在9%-10%之間，通脹壓力有限，CPI增幅在3%-4%之間。中信證券認為，中國經(jīng)濟明年將步入溫和通脹。申銀萬(wàn)國則認為，市場(chǎng)內生和政策推動(dòng)的再平衡將推動(dòng)中國經(jīng)濟進(jìn)入新一輪上升周期。光大證券指出，消費將成為經(jīng)濟持續發(fā)展的主要動(dòng)力。

　　對于上市公司盈利，券商普遍預期2010年仍將有較快增長(cháng)，對全部A股盈利增速的預測集中在25%-30%區間。

　　統計顯示，各券商預測上證綜指運行區間位于2500-5000點(diǎn)之間。其中，申銀萬(wàn)國認為上證綜指核心波動(dòng)區間為2900-4200點(diǎn)；興業(yè)證券認為3200-4300點(diǎn)可能是主要波動(dòng)區間。對于行情低點(diǎn)，不少券商認為上證綜指明年仍將下探2500-2800點(diǎn)區間；而對于高點(diǎn)的預測，多數券商認為在4200-4500點(diǎn)之間。其中，中信證券預計高點(diǎn)或觸及4500點(diǎn)，中信建投證券預測上證綜指有望突破5000點(diǎn)。

　　從券商對股指運行區間的判斷，可以發(fā)現相對于當前位置，明年上證綜指的預期下跌空間不超過(guò)25%，而上漲空間超過(guò)了50%。而相對于今年的漲幅，明年股指表現似乎要稍遜一籌。

　　在行情演繹上，大部分券商認為明年整體將呈現震蕩行情。而從時(shí)間周期上看，多數券商看好二季度以前的行情，更有不少券商認為目前跨年度行情正在展開(kāi)。不少券商認為二季度以后市場(chǎng)將進(jìn)入調整，而調整之后能否創(chuàng )新高，券商分歧較大。較樂(lè )觀(guān)的中信證券認為股指將呈“N”型運行，年末仍有高點(diǎn)出現。

　　總體而言，各大券商對來(lái)年市場(chǎng)預期呈現出高度一致性。對此，有分析認為，在高度一致的預期之下，行情的波動(dòng)往往會(huì )脫離預期的軌道。而明年致使行情超預期的因素可能來(lái)自四個(gè)方面：盈利增長(cháng)超預期，股指期貨、融資融券推出進(jìn)度超預期，通脹超預期，以及政策退出的進(jìn)度和經(jīng)濟增長(cháng)點(diǎn)超預期。

　　申銀萬(wàn)國證券：再平衡將推動(dòng)新上升周期

　　滬深300指數核心波動(dòng)區間為3200-4650點(diǎn)，對應上證綜指位置在2900-4200點(diǎn)

　　摘要：2010年，中國經(jīng)濟的關(guān)鍵詞是再平衡，這包括了市場(chǎng)內生和政策推動(dòng)的再平衡。同時(shí)，再平衡將推動(dòng)中國經(jīng)濟進(jìn)入新一輪上升周期，預計2010年中國經(jīng)濟將呈現高增長(cháng)和低通脹格局。

　　主要觀(guān)點(diǎn)：再平衡還將推動(dòng)中國經(jīng)濟進(jìn)入新一輪上升周期。預計2010年中國經(jīng)濟將呈現高增長(cháng)和低通脹格局，GDP增長(cháng)率約為9.6%，CPI約為2.2%。在再平衡的推動(dòng)下，2010年滬深300指數的核心波動(dòng)區間為3200-4650點(diǎn)，對應上證綜指位2900-4200點(diǎn)。在市場(chǎng)運行節奏上，預計A股市場(chǎng)在近期的沖高后，在一季度的前期可能遇到年內的第一個(gè)高點(diǎn)，然后回落。在第二季度筑底回升，到下半年繼續震蕩向上。

　　受益于有利的人口結構、收入分配更加傾向家庭部門(mén)、政策鼓勵消費，A股機構投資者更加偏好穩定增長(cháng)、相對估值便宜，消費品板塊的進(jìn)攻性正在展現。在區域選擇上，公司更加偏好受益于收入增長(cháng)和產(chǎn)業(yè)轉移的中部地區。2010年首推的三個(gè)行業(yè)是房地產(chǎn)、醫藥、煤炭。