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　　長(cháng)城證券：明年應選階段性配置策略

　　2010年上證綜指合理波動(dòng)區間在2800-4200點(diǎn)

　　摘要：2010年宏觀(guān)經(jīng)濟將從2009年危機過(guò)后的強勁復蘇趨于平緩，增長(cháng)平緩、通脹可期有望成為明年宏觀(guān)經(jīng)濟的主題詞。預計2010年全年上證綜指合理波動(dòng)區間在2800-4200點(diǎn)。

　　主要觀(guān)點(diǎn)：2010年宏觀(guān)經(jīng)濟總體仍處于上升軌道，2009年初以來(lái)的經(jīng)濟V型復蘇將在明年一季度達到頂峰，隨后逐季回落。明年貨幣政策環(huán)境總體由寬松轉向中性，但是退出政策更可能以數量化工具的方式循序漸進(jìn)地體現。在美元貶值預期強化、外資加速涌入的情形下，放緩信貸投放、擴大央票和提高準備金率這三個(gè)手段，可能成為央行的優(yōu)先政策選項。明年二季度開(kāi)始，央行可能加大票據對沖力度并考慮提高準備金。

　　A股市場(chǎng)上，預計2010年波段化特征明顯。在上市公司業(yè)績(jì)增速24%-30%、市場(chǎng)股權資本成本9-10.5%的預期下，預計2010年全年上證綜指合理波動(dòng)區間在2800-4200點(diǎn)之間，價(jià)值中樞區間在3500-3600點(diǎn)之間�；�于2010年A股波段運行格局的預期，不同季度間行業(yè)配置風(fēng)格面臨顯著(zhù)轉換，階段性配置策略成為必要選擇。

　　中信證券：從復蘇走向繁榮

　　上證綜指高點(diǎn)或觸及4500點(diǎn)，全年將呈“N”形變化

　　摘要：中國經(jīng)濟基本面，包括經(jīng)濟增長(cháng)、通貨膨脹和企業(yè)盈利，都將在2010年出現明確的、實(shí)質(zhì)性的好轉。明年中國將告別通縮，進(jìn)入溫和通脹的環(huán)境。

　　主要觀(guān)點(diǎn)：從今年12月份到明年4、5月份， A股市場(chǎng)環(huán)境都會(huì )比較樂(lè )觀(guān)。期間GDP、企業(yè)業(yè)績(jì)增長(cháng)都會(huì )快速回升，CPI在出現向上拐點(diǎn)后，對資金也會(huì )呈現正面刺激作用。預計明年上市公司凈利潤增速為25%，考慮與其它資產(chǎn)的比較，上證綜指高點(diǎn)有可能觸及4500點(diǎn)。明年二季度中旬開(kāi)始市場(chǎng)可能進(jìn)入敏感期，全年將呈“N”形變化。

　　在行業(yè)選擇方面，當前的經(jīng)濟發(fā)展狀態(tài)特征與解決未來(lái)失衡，是選擇行業(yè)的主要路徑。經(jīng)濟從復蘇走向繁榮，投資時(shí)鐘顯示煤炭、鋼鐵、化工、建材等晚周期行業(yè)具有投資機會(huì )；美國經(jīng)濟失衡導致的美元套息交易，將對貴金屬和新興市場(chǎng)銀行產(chǎn)生沖擊；“調結構”是解決國內經(jīng)濟失衡的必然手段，消費、低碳經(jīng)濟和區域發(fā)展相關(guān)的行業(yè)持續受益。綜合來(lái)看，其重點(diǎn)推薦銀行、黃金、煤炭、鋼鐵、零售、醫藥、航運航空七大行業(yè)和低碳經(jīng)濟、區域經(jīng)濟兩大主題。