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　　長(cháng)江證券：明年二季度開(kāi)始震蕩調整

　　2009年第四季度至明年初市場(chǎng)存在逐步上升空間

　　摘要：2009年第四季度至明年初，市場(chǎng)存在逐步上升的空間。今年第四季度至明年初的投資機遇來(lái)源于CPI變化，建議關(guān)注需求彈性較大的化工等行業(yè)。2010年二季度之后，靠近終端消費的制造業(yè)應該成為投資首選。

　　主要觀(guān)點(diǎn)：未來(lái)中國證券市場(chǎng)將伴隨著(zhù)實(shí)體經(jīng)濟復蘇中的結構性變化，依次出現三個(gè)階段。在這三階段中，消費、外需、創(chuàng )新型需求，將依次成為投資的重要主題。第一階段是內需的擴散與外需的弱勢復蘇階段，為2009年四季度到2010年一季度。在此階段，內需消費伴隨著(zhù)就業(yè)狀況好轉而呈現強勁擴散，制造業(yè)整體利潤緩慢恢復，這決定了銀行業(yè)具備一定的配置價(jià)值。第二階段是全球需求恢復的階段，從2010年二季度開(kāi)始。2010年上半年，各發(fā)達國家失業(yè)率將先后觸頂，引發(fā)真實(shí)消費回升。

　　2010年大部分時(shí)間可能處于第二階段，市場(chǎng)具有調整的特征。當投資增長(cháng)回落到合適水平時(shí)，資源價(jià)格也終將回落到平穩階段。在經(jīng)濟對外需和投資依賴(lài)性逐漸降低，對消費依賴(lài)性逐漸加強時(shí)，本幣升值對于實(shí)體經(jīng)濟的貢獻會(huì )是上升的，市場(chǎng)將出現出慢牛的特征，進(jìn)入第三階段。

　　興業(yè)證券：“十二五規劃”將成投資主題

　　上證綜指3200-4300點(diǎn)可能是主要波動(dòng)區間

　　摘要：2010年，A股將步入正�；�進(jìn)程中的震蕩牛市。A股市場(chǎng)整體將維持寬幅震蕩市，2010年上證綜指3200-4300點(diǎn)可能是主要波動(dòng)區間。

　　主要觀(guān)點(diǎn)：從今年底到明年一季度，需要尋找超預期、把握高彈性。中期震蕩之后，下半年可以繼續尋找高Alpha行業(yè)，博弈周期股。當前經(jīng)濟轉型的趨勢，以及廣大農村和中西部人均GDP梯度性邁入新階段后，爆發(fā)性增長(cháng)的機會(huì )將集中在消費升級(商業(yè)、醫療保健、消費電子、汽車(chē)、娛樂(lè )、品牌消費等)、產(chǎn)業(yè)結構重組(鋼鐵、水泥、玻璃、有色、化工等)、節能減排(化工新材料、新能源、混合動(dòng)力、智能電網(wǎng)等)、產(chǎn)業(yè)升級( 生物醫藥、軍工、TMT)等。2010年全年主題投資的機會(huì )依然較多，但重要的是要關(guān)注超預期增長(cháng)，而拋棄純概念。從A股市場(chǎng)風(fēng)格分類(lèi)看，當前小盤(pán)股對大盤(pán)股的整體溢價(jià)過(guò)高，風(fēng)險大。而小盤(pán)股恰恰是主題投資的載體，因此，下階段需要分辨良莠�！笆�二五規劃”的制定，將是2010年資本市場(chǎng)的重要主題，并成為低碳經(jīng)濟、區域經(jīng)濟以及并購重組等主題的催化劑。