中新網(wǎng)3月1日電 截至2006年底，中國外匯儲備余額已突破1萬(wàn)億美元大關(guān)。如此龐大的外匯儲備規模，必然要求關(guān)注其安全性問(wèn)題，要求外匯儲備能夠實(shí)現保值、增值。中國銀行總行研究員王元龍在《瞭望》周刊上撰文指出，一個(gè)更加獨立的外匯儲備管理實(shí)體即“外匯投資公司”已呼之欲出。
王元龍在文中指出，目前，構建新的外匯儲備管理體系已經(jīng)拉開(kāi)大幕。而首務(wù)之急就是明確這一體系的基本組織架構和基本任務(wù)。管理好外匯儲備、利用好外匯儲備，是中國未來(lái)外匯儲備管理體系最重要的基本任務(wù)。而對外儲管理體系的基本組織架構，需要仔細分析。
從國際經(jīng)驗來(lái)看，在外匯儲備管理方面，既有財政部主導模式，也有央行主導模式。對中國外匯儲備管理而言，問(wèn)題不在于由誰(shuí)來(lái)主導外匯儲備的管理，關(guān)鍵在于需要理清外匯儲備的形成與貨幣政策的關(guān)系，阻斷外匯儲備增長(cháng)與貨幣發(fā)行之間的連帶關(guān)系，從而為中央銀行貨幣政策操作的自主性、甚至為中央銀行的獨立性創(chuàng )造必要的前提條件。
與此相適應，一個(gè)更加獨立的外匯儲備管理實(shí)體即“外匯投資公司”便呼之欲出。
未來(lái)的外匯儲備管理基本組織架構應主要由兩大部分構成：一是由中央銀行保留大部分外匯儲備，以滿(mǎn)足對外匯儲備的交易性需求和預防性需求，應付國際收支逆差、進(jìn)行貨幣政策操作、維持人民幣匯率穩定；二是由外匯儲備管理實(shí)體即外匯投資公司管理和運作部分外匯儲備用于投資，追求盡可能高的收益。該組織架構的基本特征是進(jìn)行專(zhuān)業(yè)化分工、分層次管理。
文章指出，實(shí)際上，這種外匯儲備管理的基本組織架構，其實(shí)質(zhì)是將外匯儲備按匯率管理功能和投資功能劃分為兩個(gè)層次。之所以進(jìn)行這樣的劃分，一是由于縮小了官方外匯儲備的規模，減輕了對人民幣匯率升值的壓力，有利于實(shí)現中國匯率政策的目標，即保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩定，同時(shí)也有利于提高央行貨幣政策的獨立性和有效性；二是專(zhuān)業(yè)化經(jīng)營(yíng)的分工有利于實(shí)現外匯資產(chǎn)的“三性”原則，即安全性、流動(dòng)性和收益性要求。
用于匯率管理功能的外匯資產(chǎn)投資方向主要側重于國際金融市場(chǎng)，其運用應當以保持流動(dòng)性為主，兼顧安全性和收益性，主要投資于流動(dòng)性較強的資產(chǎn)以備不時(shí)之需；而用于投資功能的外匯資產(chǎn)，其運用主要為長(cháng)期性投資，應當以收益性為主，兼顧安全性和流動(dòng)性，主要投資于高收益資產(chǎn)如新興市場(chǎng)債券、外國股票等，以增加國家的長(cháng)期總財富。
目前中國的外匯儲備實(shí)際上是央行通過(guò)發(fā)行基礎貨幣購買(mǎi)來(lái)的負債資產(chǎn)，基于這種狀況，如果成立專(zhuān)業(yè)化外匯投資公司，就由這個(gè)獨立實(shí)體發(fā)行相應的人民幣債券購買(mǎi)外匯儲備，從而取代目前的央行票據和準備金操作。
此外，“外匯投資公司”在財務(wù)上與央行是徹底分開(kāi)的，其外匯儲備運用也應當堅持主要在海外使用的原則，這樣就不會(huì )對國內經(jīng)濟造成壓力。顯而易見(jiàn)，這種外匯儲備管理框架的優(yōu)點(diǎn)，就在于阻斷了外匯儲備與基礎貨幣之間的直接聯(lián)動(dòng)以及匯率變動(dòng)可能對貨幣政策產(chǎn)生的直接影響。更為重要的是，由于不穩定的外部沖擊被阻斷了，央行貨幣政策的獨立性將得以提高，其調控國內經(jīng)濟運行的能力也將進(jìn)一步加強。
