中新網(wǎng)3月1日電 中國銀行總行研究員王元龍在《瞭望》周刊上撰文指出，長(cháng)期以來(lái)，中國外匯儲備的資產(chǎn)結構不合理，外匯儲備大部分押在美元和美國債券上。合理安排外匯儲備的資產(chǎn)結構是外匯儲備管理中一個(gè)十分重要的問(wèn)題。
文章指出，從國際先進(jìn)經(jīng)驗來(lái)看，多元化和分散化是外匯儲備資產(chǎn)管理的核心經(jīng)驗。事實(shí)上，近幾年中國亦在推進(jìn)外儲多元化。自2003年起，中國每月凈買(mǎi)入美元資產(chǎn)的增長(cháng)速度已低于外匯儲備累積增速，加大用于投資非美元資產(chǎn)的比例。根據美國財政部國際資本報告的數據，2005年中國購買(mǎi)美元資產(chǎn)(包括美國國庫券、政府機構證券及美國公司債券)的總額為865億美元，2006年前9個(gè)月為844億美元。據此測算，中國在2005-2006年的新增外匯儲備中至少有41%投資美元資產(chǎn)；到2006年9月中國持有的美國國庫券占外匯儲備總額的比重為32.8%。
由此可見(jiàn)，中國外匯儲備資產(chǎn)多元化的任務(wù)依然十分艱巨，未來(lái)新思路至少應重視以下幾個(gè)方面：
首先，在新增外匯儲備中增加歐元資產(chǎn)或新興亞洲國家貨幣資產(chǎn)。值得注意的是，歐元已取代美元成為國際債券市場(chǎng)上的主導貨幣，自2005年以來(lái)歐元債券的市場(chǎng)份額連續兩年超過(guò)美元債券。2006年未償付歐元計價(jià)債券占全球市場(chǎng)的45%，而美元債券只占37%。增加歐元等幣種在中國外匯儲備中的比重，是中國外匯儲備資產(chǎn)多元化的必然選擇。
其次，調整所持有的美元資產(chǎn)內部結構，對沖美元貶值損失。在市場(chǎng)高度敏感的情況下，中國實(shí)施外匯儲備資產(chǎn)多元化、調整外匯儲備資產(chǎn)結構的難度極大。如果中國進(jìn)行大規模的貨幣轉換，必然會(huì )導致美元貶值，這樣中國將不得不承擔剩余美元資產(chǎn)的貶值損失，同時(shí)為維持人民幣對美元匯率的穩定，央行將被迫繼續提高美元儲備規模，顯然這會(huì )得不償失�？梢钥紤]進(jìn)行美元資產(chǎn)內部結構的調整，將部分美國政府債券儲備轉換為美國抵押債券或企業(yè)債券，由于后者的收益率大大高于美國政府債券，通過(guò)提高收益來(lái)對沖美元貶值的損失。
其三，增加黃金儲備，提高其占中國外匯儲備的比重。動(dòng)用部分外匯儲備購買(mǎi)黃金，不僅使儲備資產(chǎn)多元化，而且也有利于保值增值。一國實(shí)際的國際儲備主要是由外匯儲備和黃金儲備所構成。盡管20世紀70年代布雷頓森林體系崩潰后，黃金的貨幣職能有所減弱，但黃金所具有的財富價(jià)值、儲備價(jià)值和貨幣價(jià)值，仍被許多西方發(fā)達國家高度重視。
2006年6月，美國擁有的黃金儲備多達8136噸、德國為3428噸、法國為2791噸；黃金儲備占其外匯儲備的比重之高也令人驚嘆，如葡萄牙占80%、美國占75%、德國占63%、法國占64%。而中國擁有的黃金儲備只有600噸，僅為美國的7.4%；中國黃金儲備占外匯儲備的比重更是微乎其微，僅占1.4%。
近年來(lái)美元持續下跌，黃金價(jià)格穩中有升，西方國家已從其擁有的巨額黃金儲備中大獲收益。長(cháng)期以來(lái)，中國的黃金儲備幾乎固定不變，只是在2001-2002年進(jìn)行了兩次增加黃金儲備的調整。如果以2007年1月國際黃金市場(chǎng)的現價(jià)計算，這兩次增加黃金儲備的調整為中國帶來(lái)了22.52億美元的收益。顯而易見(jiàn)，增加黃金儲備是中國儲備資產(chǎn)多元化的重要方面，通過(guò)此舉可減輕中國外匯儲備規模過(guò)大的壓力，同時(shí)也使外匯儲備保值增值。
文章強調，由于受制于眾多因素的影響，中國的外匯儲備資產(chǎn)多元化將是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程。這一過(guò)程中的所有一切決策和操作，都一定要審時(shí)度勢、把握時(shí)機、精心選擇、慎重從事。
