發(fā)表評論 生意場(chǎng)上從來(lái)順風(fēng)順水的廣州富豪鄒錫昌，終于嘗到一回眼睜睜看著(zhù)即將到手的數以十億計現金從手邊溜走的苦澀滋味了。
1月23日公開(kāi)招股截止當天，昌盛地產(chǎn)(1863.HK)突然宣布擱置上市計劃。曾很有機會(huì )憑借今年香港“地產(chǎn)第一新股”一鳴驚人的公司董事局主席鄒錫昌，終究敵不過(guò)全球市場(chǎng)暴跌、投資者信心動(dòng)搖的大環(huán)境而決定暫時(shí)退卻。
新年第一炮忽然啞火，在昌盛之后排隊登陸港交所的一批房企，據傳也紛紛將上市計劃押后到至少今年3月份。
本來(lái)就不算平坦的內地房企香港上市路，一時(shí)間變得更加曲折跌宕，前景未卜。
非戰之罪？
其實(shí)，昌盛此次“臨陣退縮”，事先并非無(wú)跡可循。
他們的招股行動(dòng)一開(kāi)始就不是十分順利。盡管鄒錫昌一再強調，公司最大優(yōu)勢是“短小精悍”，專(zhuān)注于興建高檔地產(chǎn)項目和收益較豐厚的商業(yè)地產(chǎn)，后者平均毛利率不低于45%，而且沒(méi)有太多土地儲備的負擔，受內地宏觀(guān)調控政策的影響小，但投資者對此看來(lái)并不十分認同。香港知名券商時(shí)富金融發(fā)表的分析報告中甚至直言，該股“并不吸引”。
昌盛發(fā)布的招股文件顯示，公司涉及多宗訴訟，如果全部敗訴，估計需要賠償約4700多萬(wàn)元。香港凱基證券分析師認為，昌盛官司在身，負債率又高達60%，投資者擔心其會(huì )用IPO(股票首次公開(kāi)發(fā)行)所得資金還債。
昌盛方面則一再表示，訴訟與負債對公司業(yè)務(wù)不會(huì )造成明顯影響。其財務(wù)董事陳紹基稱(chēng)，負債中有16億元是投行高盛持有的可換股債券，昌盛上市后這些負債會(huì )轉換成股權。
面對不利的開(kāi)局，鄒錫昌一度希望以減少集資規模為代價(jià)，挽回投資者信心。最后正式公布的招股計劃，凈集資額僅9億港元，比原先預期的二十余億港元縮水過(guò)半。
但一切努力都敵不過(guò)突如其來(lái)的全球股市震蕩。1月22日，受外圍市場(chǎng)沖擊，香港恒生指數暴跌2000多點(diǎn)，下跌了8.7%，上一次相似的暴跌還要追溯到近7年前美國“9·11”恐怖襲擊后。與此同時(shí)，被視為香港投資者對國內上市企業(yè)信心“晴雨表”的恒生國企指數成份股遭到拋售，導致該指數當天就下跌了12%，創(chuàng )下單一交易日下跌幅度的歷史紀錄。
覆巢之下，焉有完卵？昌盛最終功虧一簣，多少有點(diǎn)不太走運的意思。
昌盛地產(chǎn)一位高層對記者解釋說(shuō)，面對機構投資者、占發(fā)行股本90%的國際配售部分反應不俗，公開(kāi)發(fā)售的10%也沒(méi)問(wèn)題，只是考慮大市行情會(huì )影響股票上市后表現才忍痛剎車(chē)。
以退為進(jìn)？
“香港股市是完全市場(chǎng)化的，投資者態(tài)度直接影響IPO的成敗，”前述凱基證券分析師稱(chēng)，“新股臨時(shí)決定推遲上市，并非什么大不了的事，富商何鴻燊旗下的澳門(mén)博彩有限公司這次也推遲了”。
2006年6月，同樣以發(fā)展大型商業(yè)社區見(jiàn)長(cháng)的瑞安房地產(chǎn)(0272.HK)，也遭遇了類(lèi)似的尷尬。當時(shí)新一輪宏觀(guān)調控大幕剛剛拉開(kāi)，內地樓市短期走勢受到海外及香港投資者普遍質(zhì)疑，香港地產(chǎn)股一再下跌，出身香港、扎根內地的瑞安房地產(chǎn)受到波及，主席羅康瑞不得已在最后一刻黯然收回上市決定。
凱基分析師認為，今年初的市場(chǎng)氣氛與2006年中頗為相似。但當年10月，瑞安房地產(chǎn)在一番觀(guān)望和調整之后再戰沙場(chǎng)，最終順利上市，反而成為2007年掀起的一波內地房企赴港上市熱潮的先聲。
2007年前三季度，以碧桂園(2007.HK)為代表的內地房企新股熱力逼人，幾乎都能在香港上市后短期內股價(jià)實(shí)現兩至三成的增長(cháng)。香港鴻升證券總經(jīng)理張益袓指出，這讓許多投資者開(kāi)始盲目追捧內房股。
從去年四季度起，情況發(fā)生了變化。由于遭受持續加大的調控壓力，內地房企新股如SOHO中國(0410.HK)等上市后常常有跌破招股價(jià)之虞。精明的投資者遂“見(jiàn)風(fēng)使舵”，去年底今年初更多資金流入較為穩定的大盤(pán)藍籌股，這也間接造成2008年率先亮相的昌盛地產(chǎn)受到市場(chǎng)冷遇。
3月“井噴”？
來(lái)自香港證券界的消息稱(chēng)，昌盛地產(chǎn)未能取得開(kāi)門(mén)紅，讓計劃上市的內資房企暫時(shí)按兵不動(dòng)，但到了三四月份局面可能改觀(guān)，廣州恒大地產(chǎn)、星河灣及重慶龍湖等大牌房企，都有意選擇那個(gè)時(shí)候上市，從而形成地產(chǎn)新股IPO“井噴潮”。
申銀萬(wàn)國首席策略師陳李預期，3月份時(shí)隨著(zhù)各種內外部因素逐步明朗化，投資者行為有機會(huì )發(fā)生重大轉變。這些外部因素包括：地產(chǎn)股將集中發(fā)布2007年年報，內地重要宏觀(guān)經(jīng)濟指標陸續公布，全國人大政協(xié)兩會(huì )后與資本市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)相關(guān)的政策定調。這都讓地產(chǎn)股投資者對未來(lái)前景較有把握。
陳李認為，一旦投資者觀(guān)察到內地房企赴港上市融資通路再次“從寬”，而更多內地概念上市房企年度業(yè)績(jì)表現良好，那么一度低迷的地產(chǎn)股或會(huì )出現整體強勁反彈，選擇此時(shí)上市的新股有望獲得更高溢價(jià)。
昌盛之后排隊“出港”的開(kāi)發(fā)商也并未灰心�！吧鲜惺谴髣菟�，上市后獲得的融資和發(fā)展優(yōu)勢早有先例，”恒大地產(chǎn)一位參與上市決策的人士說(shuō)，“我們?yōu)榇嘶I劃了近兩年，決不會(huì )因為市場(chǎng)的些許波動(dòng)而有所動(dòng)搖”。
今年1月上旬，在各地土地流拍聲四起之際，恒大地產(chǎn)斥資41億元拍下廣州市區東部一幅住宅用，樓面地價(jià)達到驚人的每平方米1.3萬(wàn)元。外界相信，恒大此舉目的之一，就是為上市造勢，因為香港投資者對房企優(yōu)質(zhì)土地儲備的偏好人所共知。(龍飛）
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