文/夏賓

　　中國經(jīng)濟“半年報”即將發(fā)布之際，外資機構密集公布下半年經(jīng)濟展望?！绊g性”成為其評價(jià)中國經(jīng)濟的關(guān)鍵詞之一，多家機構表示看好中國資產(chǎn)潛在機會(huì )。

　　摩根士丹利日前將今明兩年的中國經(jīng)濟增速預測雙雙上調，認為現行的政策框架旨在為經(jīng)濟托底，重視科技創(chuàng )新，穩健推進(jìn)經(jīng)濟再平衡。高盛、野村、德意志銀行也都調高了今年中國經(jīng)濟增長(cháng)的預期數值。

　　中國經(jīng)濟展現韌性

　　匯豐環(huán)球投資研究團隊認為，全球經(jīng)濟面臨更多下行壓力，2025年全球經(jīng)濟增速或放緩至2.5%，而中國經(jīng)濟韌性依舊，著(zhù)眼未來(lái)、行穩致遠的宏觀(guān)政策持續發(fā)力，將為內需增長(cháng)提供有效支持。

　　在德意志銀行中國區首席經(jīng)濟學(xué)家熊奕看來(lái)，中國服務(wù)業(yè)產(chǎn)出和零售表現展現出韌性。

　　以最新數據為例，在消費品以舊換新政策拉動(dòng)下，5月份，中國限額以上單位商品零售額中，家用電器和音像器材類(lèi)、通訊器材類(lèi)、文化辦公用品類(lèi)、家具類(lèi)商品零售額同比增長(cháng)在25.6%至53%之間，合計拉動(dòng)社會(huì )消費品零售總額增長(cháng)1.9個(gè)百分點(diǎn)。

　　“中國消費表現超預期上升?！卑涂巳R研究團隊報告認為，今年前5個(gè)月，中國零售銷(xiāo)售數據有四次超出市場(chǎng)預期，這得益于今年升級的“以舊換新”補貼政策效果超預期。此外，汽車(chē)銷(xiāo)售持續強勁增長(cháng)，汽車(chē)銷(xiāo)量的持續復蘇普遍超出預期，這一趨勢有望在下半年延續。

　　政策效能持續釋放

　　政策效能持續釋放，成為中國經(jīng)濟韌性的重要來(lái)源。摩根士丹利認為，現行政策框架重視科技創(chuàng )新，正穩健推進(jìn)經(jīng)濟再平衡。

　　“中國政策制定者加大了政策刺激力度，擴大2025年財政預算并放寬貨幣政策。這些措施已推動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)改善?！本绊榿喬珔^全球市場(chǎng)策略師趙耀庭表示，在全球宏觀(guān)背景不確定的環(huán)境下，政策可能會(huì )在未來(lái)幾個(gè)月里進(jìn)一步為中國家庭需求及私營(yíng)企業(yè)提供支持。

　　熊奕表示，中國寬松的貨幣政策和財政支出進(jìn)度加快落地有望持續發(fā)力。一方面，隨著(zhù)中國央行近期推出一攬子金融政策，預計未來(lái)數月信貸脈沖將提振內需。另一方面，今年3月至4月財政支出明顯加快，顯示政府通過(guò)財政前置發(fā)力促內需的決心。

　　短期而言，熊奕判斷，財政政策仍有充足空間通過(guò)發(fā)行特別國債和地方政府專(zhuān)項債支持經(jīng)濟，央行結構性政策工具也會(huì )支持信貸增長(cháng)。

　　資產(chǎn)市場(chǎng)受到關(guān)注

　　在國民經(jīng)濟頂住壓力平穩運行的背景下，中國資產(chǎn)受到市場(chǎng)關(guān)注。

　　趙耀庭認為，包括歐洲、日本及中國在內的主要發(fā)達及新興市場(chǎng)宏觀(guān)環(huán)境正在向好?！坝绕涫侵袊墒?，應會(huì )受益于政府加大支持力度。中國股市估值目前仍處于合理水平，投資者聚焦于人工智能、電動(dòng)汽車(chē)及機器人等領(lǐng)域的重要科技發(fā)展?！?/p>

　　在此前為期兩周的歐洲和亞洲路演中，瑞銀投資銀行中國股票策略研究主管王宗豪看到，投資者對中國股票的興趣提高。他介紹稱(chēng)，投資者普遍認為中國股票相對具有吸引力，希望看到更可持續、消費驅動(dòng)的經(jīng)濟增長(cháng)。

　　人民幣對美元將溫和升值

　　外資機構還看好人民幣對美元的升值趨勢。德意志銀行研究報告稱(chēng)，貿易競爭力有望長(cháng)期支撐人民幣走強，預測2025年底人民幣對美元匯率將升至7.0，2026年底進(jìn)一步升至6.7。

　　摩根士丹利全球外匯團隊預計，人民幣對美元將溫和升值，美元將在今明兩年繼續大幅走弱，背后有三個(gè)主要原因：

　　一是在政策的高度不確定下，美元“避風(fēng)港地位”有所降低；二是全球投資者對美元資產(chǎn)的匯率風(fēng)險對沖需求增加；三是美國經(jīng)濟放緩幅度大于其他主要經(jīng)濟體。