中新網(wǎng)4月30日電 今日出版的《經(jīng)濟參考報》刊載國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀(guān)部王召的文章稱(chēng)，人民幣匯率放開(kāi)宜采取漸進(jìn)路徑。
文章稱(chēng)，擴大人民幣匯率浮動(dòng)范圍已經(jīng)不可避免。在完善人民幣匯率形成機制方面，中國作了許多準備工作，例如國有商業(yè)銀行財務(wù)重組和股份制改革的一個(gè)重要目的，即是使其能夠更好適應未來(lái)更具靈活性的匯率機制。遺憾的是，在打開(kāi)人民幣匯率浮動(dòng)區間問(wèn)題上，最近幾年中國始終未有實(shí)質(zhì)性動(dòng)作。換句話(huà)說(shuō)，實(shí)行更有彈性的人民幣匯率進(jìn)程已經(jīng)落后于資本項目放開(kāi)的步伐。之所以沒(méi)有發(fā)生金融風(fēng)險，一是因為目前中國宏觀(guān)經(jīng)濟運行與1998年經(jīng)濟下滑、人民幣面臨巨大貶值壓力的情形有很大不同，二是因為資本項目至今沒(méi)有完全放開(kāi)。但是我們有理由相信，繼續堅持幾乎毫無(wú)彈性的匯率并且擴大資本項目開(kāi)放種類(lèi)，只會(huì )進(jìn)一步加大出現金融風(fēng)險的可能性。
實(shí)際上，長(cháng)期實(shí)行一種偏離均衡水平的匯率，還會(huì )帶來(lái)其它一系列問(wèn)題。2003年，中國為中國銀行和建設銀行注資450億美元，當年外匯儲備仍然上升1168億美元，而2004年外匯儲備更增加2067億美元，為歷年外匯儲備增加之最。由于維持相對固定的匯率，外匯占款上升導致基礎貨幣投放過(guò)多，給貨幣政策操作帶來(lái)很大困難。此外，偏離均衡的人民幣匯率也導致了中國經(jīng)濟向外向型經(jīng)濟的傾斜以及向沿海地區經(jīng)濟的傾斜，從而在一定程度上造成經(jīng)濟結構的扭曲和社會(huì )福利的損失。
文章還稱(chēng)，擴大人民幣匯率浮動(dòng)區間宜注意方式方法。
顯而易見(jiàn)，人民幣匯率向均衡水平調整，擴大匯率浮動(dòng)范圍，只是一個(gè)時(shí)機選擇問(wèn)題，而且需要強調方式方法。擺在我們面前的路徑選擇只有兩個(gè)，其一是匯率形成機制的配套準備工作基本完成之后，一次性放開(kāi)匯率浮動(dòng)范圍，直到匯率調整到均衡水平。其二是逐步擴大匯率浮動(dòng)范圍，逼近匯率均衡水平之后再慢慢完全放松浮動(dòng)區間干預。我們認為，在匯率浮動(dòng)范圍擴大的路徑選擇上，應當遵循“彈簧原理”。也就是說(shuō)，彈簧拉得越長(cháng)、偏離平衡點(diǎn)越遠，雙手松開(kāi)彈簧以后，彈簧會(huì )把手打得越痛；與此相反，彈簧越是接近均衡點(diǎn)，收縮的彈力就會(huì )越小，不會(huì )將手打痛。這一現象啟示我們，在放開(kāi)匯率浮動(dòng)區間問(wèn)題上，應當選擇上面第二條路徑，不至對經(jīng)濟產(chǎn)生巨大沖擊。舉例來(lái)說(shuō)，如果人民幣有升值壓力，那么首先可以選擇給人民幣匯率上下各5%的浮動(dòng)區間。當然，經(jīng)濟運行的結果可能是匯率很快升值5%。這時(shí)我們需要進(jìn)行等待，直到下一個(gè)宏觀(guān)經(jīng)濟穩定的時(shí)機出現，以便再次出其不意擴大匯率浮動(dòng)范圍。一旦時(shí)機成熟，可以再給匯率5%的升值空間。也就是說(shuō)，我們不但擁有上次調整遺留的10%的向下貶值空間，而且擁有此次5%的向上升值空間，匯率浮動(dòng)空間從上次的10%變?yōu)楝F在的15%。與之相反，如果經(jīng)濟面臨貶值壓力，我們則需要從貶值一側出發(fā)，不斷擴大匯率浮動(dòng)空間。這樣依次類(lèi)推，即可使匯率浮動(dòng)區間的中心匯率水平逐步接近均衡匯率。我們知道，對下一個(gè)匯率浮動(dòng)區間擴大時(shí)機的等待快則幾月，慢則幾年。因此，伴隨匯率形成機制漫長(cháng)外圍準備工作的進(jìn)行，逐步放大匯率浮動(dòng)區間，既是一種漸進(jìn)式的穩妥方案，也有助于縮短中國匯率體制改革的時(shí)間。
需要補充說(shuō)明的是，在擴大匯率浮動(dòng)區間過(guò)程之中，始終都要關(guān)注現行經(jīng)濟政策與政策改革到位之間差異對匯率的潛在影響，即注意使匯率浮動(dòng)區間中心水平接近潛在均衡匯率。舉例來(lái)說(shuō)，內外資企業(yè)所得稅率并軌將是大勢所趨，而并軌之后人民幣升值壓力勢必大為減弱，這些影響必須給予足夠關(guān)注。
