| 中新網(wǎng)6月21日電 據《國際金融報》報道，人民幣升值對中國宏觀(guān)經(jīng)濟運行和各行各業(yè)可能帶來(lái)的影響是錯綜復雜，也難以準確估計的。雖然沒(méi)有人能夠準確地描述這種影響，但是只有盡可能周全地考慮到種種的影響，才能夠在應對人民幣升值壓力時(shí)進(jìn)退有序、心中有數。而具體到特定的行業(yè)，則是幾家歡喜幾家愁。
經(jīng)濟學(xué)家們關(guān)于人民幣該不該升值的爭論很大程度上來(lái)自對人民幣升值影響的不同估計，因為這種影響實(shí)質(zhì)上就是我們每一個(gè)企業(yè)和個(gè)人將要為此付出的代價(jià)和可能得到的好處。
6月7日，中國人民銀行行長(cháng)周小川在“2005國際貨幣會(huì )議中央行長(cháng)論壇”上表示，中國的匯率改革必須對本國國民負責，因此首先要詳細研究人民幣升值對國內行業(yè)產(chǎn)生的影響。
紡織業(yè)：形勢嚴峻
據初步估算，人民幣每升值1%，紡織行業(yè)出口產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)利潤均有不同程度的下降，其中棉紡織行業(yè)約下降12%，毛紡織行業(yè)下降8%，服裝行業(yè)下降約13%，出口依存度較高的服裝行業(yè)受到的損失較大。
對于大公司來(lái)說(shuō)，如果本身的利潤率高的話(huà)，可能導致的利潤率下降的幅度會(huì )小一些，同時(shí)如果公司產(chǎn)品在國際市場(chǎng)具有一定的占有率，則提價(jià)的話(huà)語(yǔ)權會(huì )高一些，這樣帶來(lái)的負面影響會(huì )略小。但是如果人民幣的升值幅度過(guò)大或者出口持續的升值，則利潤率的下滑不可避免，再加上議價(jià)能力的趨弱，則升值所導致的邊際負面效應會(huì )擴大。
華東政法學(xué)院商學(xué)院名譽(yù)院長(cháng)、博導汪康懋教授表示，假如人民幣升值3%的話(huà)，紡織行業(yè)出口可能會(huì )下降30%，很多依靠低附加值產(chǎn)品、低價(jià)競爭的中小企業(yè)將難逃倒閉的厄運，同時(shí)將帶來(lái)數以幾十萬(wàn)計的失業(yè)者。我國紡織企業(yè)的員工多為中低收入者，如果失業(yè)，將引發(fā)出其他社會(huì )問(wèn)題。
地產(chǎn)業(yè)：走在熱錢(qián)與泡沫的鋼絲上
種種跡象表明，國際游資早已棲身國內房地產(chǎn)業(yè)，其中有的就是賭人民幣升值才進(jìn)入內地房地產(chǎn)業(yè)的。
中國政法大學(xué)商學(xué)院教授、博導楊帆表示，當一個(gè)國家或地區的貨幣面臨升值壓力或者貨幣持續升值時(shí)，在升值前如把外幣換成本幣，一旦本幣升值，投資者將本幣兌換成外幣就能夠獲得與升值幅度相應的收益。這促使投資者追逐該國及地區資產(chǎn)，而最有吸引力的是股票和房地產(chǎn)，因為投資者不但能獲得升值收益，而且能獲得股票和房地產(chǎn)本身增值的收益，可以說(shuō)是賺兩頭的錢(qián)。由于目前我國的股票市場(chǎng)持續低迷，所以大量國際游資涌進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)。
假如中國進(jìn)行匯率調整，目前來(lái)看方案不外乎一步到位式升值和漸進(jìn)式升值兩種。如果是一步到位式，游資對房地產(chǎn)市場(chǎng)的危害相對較小———這種情況下，國家可以通過(guò)種種手段對游資進(jìn)出進(jìn)行限制，因此也更具可取性。但是，由于無(wú)法預測升值幅度，如果這種調整方案導致貨幣高估，那么對整體經(jīng)濟運行帶來(lái)的危害更大。從國際經(jīng)驗來(lái)看，不少金融危機都是因為貨幣高估導致的。如果采取漸進(jìn)式升值方案，游資帶來(lái)的壓力就相對較大：每次匯率的小幅調整，都會(huì )給市場(chǎng)帶來(lái)更大的升值預期，更多熱錢(qián)會(huì )通過(guò)各種渠道不斷流入市場(chǎng)，從而造成房地產(chǎn)市場(chǎng)更多的泡沫。
銀行業(yè)：壞賬增加與熱錢(qián)抽逃的風(fēng)險同在
復旦大學(xué)社會(huì )科學(xué)基礎部副教授章偉國認為，房地產(chǎn)業(yè)風(fēng)險加大的同時(shí)也意味著(zhù)房地產(chǎn)金融風(fēng)險的加大。因為在房地產(chǎn)市場(chǎng)中，不論是買(mǎi)方還是賣(mài)方，60%以上的資金都是向銀行借貸的。據估計，目前個(gè)人房貸規模約為1.4萬(wàn)億，主要為房地產(chǎn)抵押的各項抵押貸款約占信貸規模的70%。在這種情況下，如果人民幣升值，熱錢(qián)完全有可能在高位將手中的房產(chǎn)拋出，這時(shí)房地產(chǎn)價(jià)格在高位運行的風(fēng)險將被擊破，整個(gè)房地產(chǎn)價(jià)格下跌不可避免，大量與房地產(chǎn)有關(guān)的貸款可能轉化為呆賬與不良資產(chǎn)。
汪康懋教授進(jìn)一步指出，由房地產(chǎn)風(fēng)險所引發(fā)的銀行業(yè)危機，將給我國金融系統的安全性帶來(lái)威脅，進(jìn)而阻礙國有銀行改革進(jìn)程，使我國銀行業(yè)的改革放慢腳步，這是一個(gè)連鎖反應。
復旦大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院國際金融系孫立堅副教授分析，人民幣升值之初金融業(yè)受到的影響不會(huì )很大，主要來(lái)自?xún)煞矫妫阂皇倾y行核心資本縮水，二是外貿企業(yè)壞賬可能增加。像中行和建行這兩家銀行的核心資本中包括450億美元的外匯儲備，人民幣升值對其打擊會(huì )比較大。如果人民幣很快升值，這兩家銀行的穩健性指標就會(huì )降低�，F在這兩家銀行正在積極尋找海外戰略投資者，人民幣升值將直接影響它們向海外投資者的要價(jià)，進(jìn)而影響上市進(jìn)度和銀行業(yè)的整體改革。當然除了建行和中行以外，其他銀行核心資產(chǎn)中外匯資產(chǎn)的比重并不是很大，因此這個(gè)問(wèn)題對整個(gè)中國銀行業(yè)來(lái)說(shuō)并不十分明顯。
還有前面提到過(guò)的從事一般貿易的外貿企業(yè)在人民幣升值中受到的影響較大。當人民幣隨著(zhù)美元一起貶值時(shí)，國內廉價(jià)的勞動(dòng)力能夠以更低廉的價(jià)格出口，并在國際商品市場(chǎng)上獲得優(yōu)勢。但我國經(jīng)濟的對外依存度已經(jīng)達到60%，這意味著(zhù)我國經(jīng)濟發(fā)展需要依靠外需拉動(dòng)。如果人民幣升值，外貿企業(yè)的競爭力下降，創(chuàng )利能力下降，這些企業(yè)的還貸能力自然就減弱，從而可能導致銀行壞賬增加。
2004年有200多億元沒(méi)有外貿背景的國外資金流入國內，來(lái)自央行的最新統計也表明，6個(gè)月來(lái)個(gè)人結匯意愿明顯增強。在人民幣升值戰役中，這些源源不斷涌入的海外“熱錢(qián)”才是對我國經(jīng)濟最具破壞性的因素。當海外“熱錢(qián)”抽出國內時(shí)，原先虛假“繁榮”的資產(chǎn)將很快縮水，后果一是令大量投資者破產(chǎn)，導致銀行面臨巨大壞賬風(fēng)險；二是銀行抵押資產(chǎn)縮水，令銀行收益面臨損失。
因此，有關(guān)專(zhuān)家建議，一方面外貿企業(yè)要轉變生存策略，提高產(chǎn)品附加值，不再僅以“低價(jià)”優(yōu)勢吸引海外市場(chǎng)；另一方面，銀行需要開(kāi)發(fā)更多的用于匯率避險的金融衍生產(chǎn)品，如外匯遠期業(yè)務(wù)，通過(guò)這些業(yè)務(wù)鎖定企業(yè)外匯浮動(dòng)風(fēng)險。同時(shí)，為了避免匯率調整后的壞賬急劇增加，國內銀行應該高度警惕那些以人民幣計價(jià)、出現非理性“泡沫”的資產(chǎn)行業(yè)，包括以這些資產(chǎn)作為抵押物的貸款。
而另外一個(gè)重要對策就是加速發(fā)展直接融資渠道。孫立堅認為，從近些年各國金融危機的教訓中可以看出，以間接融資為主的金融體系在金融危機中受到的傷害要遠遠大于以直接融資為主的金融體系。直接融資能夠分散“熱錢(qián)”抽走時(shí)的市場(chǎng)風(fēng)險，而不至于沖擊銀行體系。
能源業(yè)：中長(cháng)期影響巨大
能源行業(yè)是影響中國國計民生的基礎行業(yè)，人民幣升值的影響必需慎重對待。
中國部分電力企業(yè)利用外債主要是美元和日元，且多屬于長(cháng)期借款。根據我國現行財務(wù)會(huì )計制度，匯率變動(dòng)產(chǎn)生的外幣折算差額直接計入當期損益，在償還期之前只影響其財務(wù)報表，并不影響其實(shí)際現金流。若人民幣步入升值通道，遭受巨額匯兌損失的電力行業(yè)業(yè)績(jì)將有較大改觀(guān)。
在電力設備投資方面，火電機組30萬(wàn)千瓦以下發(fā)電機組都產(chǎn)自國內，燃料也主要是國內采購，人民幣升值對這部分火電企業(yè)降低成本作用有限。而對于需進(jìn)口燃油的企業(yè)來(lái)說(shuō)，人民幣升值同樣也意味著(zhù)成本降低。以深南電(000037)為例，該公司每年進(jìn)口重油60萬(wàn)噸，輕油6萬(wàn)噸，若人民幣上漲5%，該公司成本將減少6000多萬(wàn)元。
因此，專(zhuān)家建議，電力企業(yè)應抓住人民幣升值機遇，調整融資結構，在可能的情況下，推遲新機組的采購與基建，從而降低采購成本。
不過(guò)國際煤炭?jì)r(jià)格將可能更具競爭力，國內沿海地區將有可能率先面臨價(jià)格沖擊，部分煤炭用戶(hù)有可能選擇進(jìn)口煤炭作為燃料。專(zhuān)家分析指出，升值幅度在10%以?xún)鹊脑?huà)，將不會(huì )對我國煤炭市場(chǎng)價(jià)格體系產(chǎn)生根本影響。因此煤炭企業(yè)應密切跟蹤和研究煤炭供需形勢，適時(shí)調整內外銷(xiāo)比重；在可能出現的煤炭?jì)r(jià)拐點(diǎn)前，擴大產(chǎn)能要慎重。
與煤炭行業(yè)不同的是，國內油品市場(chǎng)價(jià)還沒(méi)有自主定價(jià)能力，進(jìn)口依賴(lài)度較大，市場(chǎng)價(jià)格隨國際油價(jià)的變動(dòng)而變動(dòng)，受美元影響較大，人民幣升值將直接導致國內石化類(lèi)公司的原油售價(jià)下跌，原油采掘企業(yè)的高利潤將受到擠壓。
對于煉油行業(yè)而言，因其原料原油的定價(jià)是國際化的，但其產(chǎn)品成品油的定價(jià)由政府控制，人民幣升值會(huì )降低煉油行業(yè)的國際原油進(jìn)口成本，因此對抬高行業(yè)利潤有幫助。由于成品油價(jià)格的定價(jià)是區間機制，售價(jià)與國際定價(jià)相關(guān)聯(lián)，若成品油價(jià)格下降幅度小于原油的下降幅度，對煉油行業(yè)就會(huì )產(chǎn)生實(shí)質(zhì)利好。對于石化行業(yè)而言，中國主要進(jìn)口合成橡膠和合成樹(shù)脂，出口主要集中在基礎化工原料，若人民幣升值，資源類(lèi)化工產(chǎn)品的利潤空間將會(huì )受到壓榨，惟一能夠免受影響的是靠非關(guān)稅壁壘保護的產(chǎn)品，如配額方式約束的進(jìn)口尿素等。對合成樹(shù)脂、合成橡膠和合成纖維等中游產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，目前進(jìn)口大于出口，人民幣升值，進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格的走低將加劇國內市場(chǎng)競爭，對國內產(chǎn)品的價(jià)格會(huì )產(chǎn)生壓制作用。
海外學(xué)者觀(guān)點(diǎn)
國際貨幣基金組織前首席經(jīng)濟學(xué)家羅戈夫認為，對產(chǎn)品價(jià)格產(chǎn)生的影響很小。他說(shuō)，如果西方政治家認為所有與發(fā)展和金融有關(guān)的問(wèn)題都將隨中國匯率的浮動(dòng)而解決的話(huà)，那么他們最好能夠深思。
羅戈夫在一篇專(zhuān)題文章中說(shuō)，價(jià)格昂貴的電腦液晶顯示屏標有“中國制造”的字樣，但確切地說(shuō)應該是“中國總裝”。在美國從中國進(jìn)口的典型產(chǎn)品中，僅有20%有高附加值。由于人民幣的幣值沒(méi)有影響到其余80%商品的成本，匯率的變化對產(chǎn)品價(jià)格產(chǎn)生的影響是很小的。
“歐元之父”諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主蒙代爾認為，人民幣升值對中國經(jīng)濟至少將產(chǎn)生6大影響。首先將影響中國出口，給中國出口帶來(lái)極大的危害；同時(shí)，將使中國通貨緊縮面臨更大壓力；導致中國對外資吸引力下降，減少外商對中國的直接投資；降低中國企業(yè)的利潤率，增大就業(yè)壓力；財政赤字和銀行壞賬可能因人民幣匯率升值而增加，進(jìn)而影響中國貨幣政策穩定。
美國經(jīng)濟學(xué)家歐文·費雪提醒，消費者不應滿(mǎn)足于“貨幣幻覺(jué)”�！柏泿呕糜X(jué)”一詞是美國經(jīng)濟學(xué)家歐文·費雪于1928年提出來(lái)的，它是指人們只是對貨幣的名義價(jià)值作出反應，而忽視其實(shí)際購買(mǎi)力變化的一種心理錯覺(jué)。他告訴人們，理財的時(shí)候不應該只把眼睛盯在哪種商品價(jià)格降了或是升了，花的錢(qián)多了還是少了，而應把大腦用在研究“錢(qián)”的購買(mǎi)力、“錢(qián)”的潛在價(jià)值還有哪些等方面。只有這樣，才能做到真正的精打細算，花多少錢(qián)辦多少事。否則，在“貨幣幻覺(jué)”的影響下，“如意算盤(pán)”打到最后卻發(fā)現自己其實(shí)“吃虧”了。(徐�；�)
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