調整難題

　　藍籌狂飆，迫使公募基金的操作再現“羊群效應”。

　　面對指數的連續上漲，凈值增長(cháng)乏力的基金，只能通過(guò)調倉換股來(lái)跟上行情。撤離前期超配的消費、醫藥，轉向一度“避之不及”的周期性行業(yè)，似乎成為多數基金的共同目標。

　　一位私募人士在接受記者采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)，“從近日交易明細可以看出，基金在砍倉醫藥、消費食品，一窩蜂地在買(mǎi)大藍籌，有點(diǎn)慌不擇路的感覺(jué)，明顯是拉高建倉，這與基金業(yè)一直倡導的價(jià)值投資風(fēng)格，明顯相悖�！�

　　根據德圣基金研究中心10月21日的倉位測算數據顯示，各類(lèi)以股票為主要投資方向的主動(dòng)型基金平均倉位水平均有一定程度上升。主動(dòng)股票基金平均倉位為87.13%，相比前期增加0.59%；偏股混合型基金平均倉位為81.77%，相比前周上升1.83%。

　　其中，倉位超過(guò)85%的重倉基金已接近測算基金總數的一半。中郵基金、交銀施羅德、建信基金、大成基金、銀華基金等基金公司旗下偏股基金平均倉位接近或超過(guò)90%。

　　盡管一些基金經(jīng)理調倉反應迅速，但如果周期行業(yè)上市公司股票走強的趨勢延續，那些調倉不及的基金，仍將承受“陣痛”。

　　此外，在倉位不斷加高的情況下，公募基金可騰挪的空間并不算大。根據測算，公募基金目前大約僅有2000億~3000億元資金可新增入市，回旋余地有限。

　　德圣基金研究中心首席分析師江賽春指出，10月以來(lái)，基金凈值平均漲幅明顯落后于市場(chǎng)，而經(jīng)過(guò)三個(gè)季度的倉位結構調整，目前主動(dòng)型基金中相當部分資產(chǎn)已經(jīng)配置在醫藥生物、消費、零售等行業(yè)，但這類(lèi)資產(chǎn)的流動(dòng)性普遍較為有限，快速的持倉調整并不現實(shí)，加上股票型基金平均倉位已超過(guò)85%，進(jìn)一步增倉的空間狹窄，持倉結構調整已經(jīng)成為目前基金面臨的難題。

　　一位基金經(jīng)理也對記者表示，基金能夠調倉來(lái)參與本輪反彈的概率很低，“手上的周期股太少，非周期股的倉位又太重，第一波行情是肯定趕不上了，但如果調倉去追，又怕買(mǎi)在高位被套牢。而且短時(shí)間就要把投資思路切換到周期股上，大家也有些不甘心�！�