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中國并購市場(chǎng)的大幕正在徐徐拉開(kāi)。
日前，商務(wù)部發(fā)布《關(guān)于外商投資舉辦投資性公司的補充規定》，《規定》明確表示，自2006年7月1日起，我國將允許外國投資者，通過(guò)其在中國注冊的投資性公司戰略投資國內上市公司。加上年初頒布的《外國投資者對上市公司戰略投資管理辦法》和行之有年的QFII(合資格境外機構投資者)制度，至此，外資并購三箭齊發(fā)。
在這個(gè)外國資本和中國產(chǎn)業(yè)結合的過(guò)程中，以股權轉移和控制權爭奪為特征的外資并購，在全流通的加持下，正在改寫(xiě)國內并購市場(chǎng)的版圖。
政策門(mén)檻不斷降低
此前在今年初，商務(wù)部、證監會(huì )等五部委聯(lián)合發(fā)布了《外國投資者對上市公司戰略投資管理辦法》。該辦法宣布自1月31日起允許外國戰略投資者購買(mǎi)A股市場(chǎng)上已完成股改的上市公司的股份。
在QFII制度實(shí)施3年后，《管理辦法》為外國投資者投資A股開(kāi)放了除QFII以外的又一途徑。與QFII不同的是，它獲得股份要通過(guò)協(xié)議轉讓?zhuān)皇嵌壥袌?chǎng)直接購買(mǎi)，并且有三年的鎖定期。但是，A股市場(chǎng)引入外國戰略投資者，還是給國際資本帶來(lái)了新的希望。此前，外資不但只能通過(guò)QFII進(jìn)入A股市場(chǎng)，而且有額度限制。
而日前商務(wù)部公布的《關(guān)于外商投資舉辦投資性公司的補充規定》，進(jìn)一步拓寬了外資投資A股市場(chǎng)的路徑。年初的《外國投資者對上市公司戰略投資管理辦法》對外國投資者規定了一些硬性要求，其中包括：外國投資者必須是“依法設立、經(jīng)營(yíng)的外國法人或其他組織”；投資者境外實(shí)有資產(chǎn)總額不低于1億美元或管理的境外實(shí)有資產(chǎn)總額不低于5億美元；或其母公司境外實(shí)有資產(chǎn)總額不低于1億美元或管理的境外實(shí)有資產(chǎn)總額不低于5億美元。而此次的《補充規定》與之相比，有著(zhù)重大的突破，首先投資主體由“外國法人或其他組織”拓展到外商在中國境內舉辦的投資性公司，其次相應的對投資主體的資產(chǎn)總額要求也下降了許多。
業(yè)內人士對本刊分析說(shuō)，此前外資公司收購A股上市公司時(shí)，為避開(kāi)國資委、商務(wù)部的審查，往往通過(guò)外資控制的國內殼公司操作，這給外資的進(jìn)入和退出都帶來(lái)很大的麻煩和風(fēng)險。此番可以在中國境內開(kāi)設投資性公司，無(wú)論從資金運作的便捷和安全性上來(lái)說(shuō)，都不可同日而語(yǔ)，同時(shí)，這也有利于相關(guān)部門(mén)進(jìn)行監管和引導。
并購風(fēng)起
東方高圣投資顧問(wèn)公司總裁陳明鍵對本刊表示，中國已經(jīng)進(jìn)入“戰略整合爆發(fā)期”，中國大多數產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域出現整合要求。據統計，從2002年起，國內的并購金額每年都創(chuàng )下新高，2005年中國境內交易及外商并購的金額為460億美元，海外并購金額為70億美元。而未來(lái)5年內，包括不完全控股的交易，中國股市的并購數量將達到1000宗，涉及金額1250億美元。
2005年，在國內A股市場(chǎng)上，QFII先是大舉買(mǎi)入封閉式基金，引得封閉式基金大幅上漲。接下來(lái)，QFII買(mǎi)入G股(股改完成股)，幾乎是買(mǎi)一只，漲一只。2006年以來(lái)，凡是被外資并購盯上的股票，都和大幅上漲畫(huà)上了等號。米塔爾收購G華菱股權，G華菱最高上漲幅度達到50%，拉法基入主四川雙馬使其股價(jià)上漲超過(guò)了100%。當一匹匹市場(chǎng)黑馬被QFII挖掘出來(lái)，QFII徹底戰勝了國內機構投資者。業(yè)內評論說(shuō)， QFII的投資理念領(lǐng)先國內機構50年，隨著(zhù)QFII的投資額度逐漸擴大，QFII將掌握更多市場(chǎng)話(huà)語(yǔ)權。
有業(yè)內人士對本刊指出，《外國投資者對上市公司戰略投資管理辦法》實(shí)施后，外資投資者一方面通過(guò)QFII介入二級市場(chǎng)，另一方面通過(guò)定向發(fā)行或協(xié)議轉讓介入一級或一級半市場(chǎng)，頗有左右逢源之勢。
著(zhù)名股評人士張衛星對本刊說(shuō)，全流通是大并購的環(huán)境基礎，外資并購龍頭企業(yè)正從自然資源、水泥、鋼鐵、機械制造、地產(chǎn)等行業(yè)向傳統重化的基礎產(chǎn)業(yè)延伸。據《華爾街日報》報道，盡管最近一段時(shí)間全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，但今年迄今為止上證綜合指數仍然上漲了32%，外商投資者在投資中國股票方面也獲得了更大的回旋余地。如果所有A股上市公司股改完成后，外資有意愿對400家左右的行業(yè)龍頭公司進(jìn)行投資，投資比例按照10%，外資投資A股的資金量在1000億到1200億之間。
法國ADV投資有限公司總裁林國棟認為，大量資金涌入的同時(shí)，A股公司將進(jìn)一步價(jià)值分化，不具備投資價(jià)值的上市公司，今后的股價(jià)將逐漸受到內資和外資的雙重拋棄。
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