觀(guān)眾：我覺(jué)得像政府包括監管部門(mén)，實(shí)際上作為除了宏觀(guān)以外，我認為在微觀(guān)方面，比如在上市公司的一些治理方面，在它的一些違規處罰方面，像這個(gè)我覺(jué)得也是一種調控的方式，實(shí)際上對前期的這些ST股，就是說(shuō)雞犬升天這種情況呢，就可能會(huì )得到一些遏制，那么也就可能會(huì )降低了，也可以避免完全靠一個(gè)印花稅，去實(shí)現這樣一個(gè)效果。
主持人：在國外的成熟市場(chǎng)，政策的出臺是不是做到了，剛才我們上市公司希望的這樣有提前的預計量，然后非常地公開(kāi)、非常地透明，甚至有一個(gè)聽(tīng)政，提前三個(gè)月就讓你知道三個(gè)月之后會(huì )發(fā)生什么事情，是這樣嗎？
鄭方：在國外來(lái)講，重大的一些經(jīng)濟上的一些政策，包括利息的調整，在很長(cháng)一段時(shí)間要有一個(gè)醞釀的過(guò)程，在這個(gè)時(shí)候呢，媒體在這一階段已經(jīng)對這個(gè)消息進(jìn)行了消化，股市也反映了這方面的一些信息。
主持人：會(huì )有人站出來(lái)僻謠說(shuō)沒(méi)有沒(méi)有，沒(méi)有這回事，只是媒體不斷地在放風(fēng)。
鄭方：你看每次格林斯潘講話(huà)的時(shí)候，他的話(huà)一般都是很模棱兩可的，他就不用再去說(shuō)我沒(méi)講過(guò)這個(gè)話(huà)，因為對他來(lái)講，他有這種可能性也有那種可能性。
主持人：也就是說(shuō)他們成熟市場(chǎng)的股民，可能會(huì )更了解這一番話(huà)，意味著(zhù)什么，在今天的中國市場(chǎng)的人，對這個(gè)并不敏感。
鄭方：對，我覺(jué)得他們的做法呢，就是說(shuō)讓你去猜，就是說(shuō)什么是應該做的，這樣子的話(huà)有一部分的人認為可能要加息，有一部分可能認為不用去加息，那么在這個(gè)媒體討論過(guò)程中間，就有一部分的人認為要加息的人，他就可能把股票就賣(mài)掉了，而使得這個(gè)市場(chǎng)在一個(gè)比較緩慢的過(guò)程中，進(jìn)行了一個(gè)調整。
主持人：它是不是我們借鑒的方向，以后我們也可以來(lái)這么猜一猜。
鄭方：我是覺(jué)得采取一種比較透明的，一種讓大家有一種參與的一種決策，對于一個(gè)市場(chǎng)的理性發(fā)展是有益的。
主持人：那我想回歸到我們的心理，股民在政策面前，他們沒(méi)有像成熟市場(chǎng)做好。那么好的心理準備究竟是什么樣的一種心理？
翁學(xué)東：因為在前兩次出利空的時(shí)候，因為普通投資者，他對利空利好還是比較敏感的，你不能說(shuō)他不敏感，敏感了之后呢在前兩次利空的時(shí)候，他們實(shí)際上是清倉的一種狀態(tài)，就是賣(mài)貨的一種狀態(tài)。但是當他發(fā)現賣(mài)錯的時(shí)候，他同樣會(huì )去思考。他們的一種想法其實(shí)非常簡(jiǎn)單，就是因為前兩次出利空的時(shí)候，我賣(mài)了，是錯的。所以這次我應該買(mǎi)，現在這個(gè)市場(chǎng)結構就像我剛開(kāi)始說(shuō)的一樣，其實(shí)并不是說(shuō)散戶(hù)決定市場(chǎng)，散戶(hù)恰恰決定不了市場(chǎng)，這里面一定是機構所為，自己說(shuō)是陽(yáng)光機構，還是什么其他的機構，這不得而知。
主持人：許先生特別不同意你的這個(gè)看法。
許小松：我是想從買(mǎi)方的角度來(lái)看一下，為什么這個(gè)幾次政策出來(lái)都沒(méi)效？我了解的話(huà)基本上基金從第一次政策出來(lái)以后就開(kāi)始適當地降低倉位了，所以你看到最后的結果是在大面積出現四五個(gè)跌停板的時(shí)候，基金遭受的損失是很有限的，它就是初步已經(jīng)有一個(gè)，風(fēng)險防范的這個(gè)過(guò)程。所以為什么政策前面幾次，都不起作用呢，我覺(jué)得還是投資的結構。因為那邊的出租式的散戶(hù)的基金多。你出來(lái)以后他覺(jué)得這個(gè)沒(méi)關(guān)系啊，你要跌了，我還可以跑啊。
主持人：您認為這是不是這輪股市暴漲暴跌的一個(gè)最主要的原因？
許小松：暴漲暴跌主要還是這種散戶(hù)的比例，尤其是新入市的散戶(hù)的比例。
主持人：其他人怎么來(lái)看這個(gè)問(wèn)題？
段國圣：有這個(gè)原因也不完全。
主持人：那您的觀(guān)點(diǎn)是什么？
段國圣：我覺(jué)得這里面有眾多的因素，就是我們設想一件事情，從物理學(xué)里你可以看到，假定一塊冰它是零下五度，你加熱它變成零下三度，它不起作用，只有在零度附近的時(shí)候，它才可能變成水。所以很多事情它都是這樣，比如在一個(gè)成熟的市場(chǎng)里面，市場(chǎng)它已經(jīng)趨于非常平衡的狀態(tài)、穩定的狀態(tài)在里面。所以處于穩定狀態(tài)的時(shí)候，它對市場(chǎng)是非常敏感的。好，那么我們呢是處于一個(gè)單邊市場(chǎng)，在這個(gè)單邊市場(chǎng)里面的時(shí)候，所以它有一些信號，對它起不起作用一定是起，任何一個(gè)政策變量都會(huì )起作用。但起作用它有個(gè)積累的效益，一定積累到零點(diǎn)附近的時(shí)候，它才可能變成水。我是想這樣一個(gè)原因，不完全是這個(gè)股民結構的問(wèn)題，它本身與這個(gè)市場(chǎng)的特征是有關(guān)系的。
主持人：在學(xué)者的眼中，怎么來(lái)看剛才的這個(gè)觀(guān)點(diǎn)。
陳雨露：因為學(xué)術(shù)界曾經(jīng)有一個(gè)很長(cháng)時(shí)間的爭論，就是說(shuō)股票市場(chǎng)應該不應該被調控，或者說(shuō)他們的觀(guān)點(diǎn)是什么，股票市場(chǎng)只能是被監管，而不能夠被調控。在這個(gè)過(guò)程當中的話(huà)呢，我們始終想擺脫就是以前我們可能對股票市場(chǎng)的調控是不是太厲害了。老是講間接一點(diǎn) 溫柔一點(diǎn)，所以到了最后的話(huà)實(shí)在沒(méi)有辦法了，那么出臺了最嚴厲的、最出人意料的這么一個(gè)辦法。
主持人：您覺(jué)得在我們現在股市暴漲暴跌的背后究竟有什么樣的原因，剛才您出示的牌子是看得懂的。
劉姝威：我對這個(gè)問(wèn)題是這樣看的，因為我們國家的資本市場(chǎng)要是從股市開(kāi)盤(pán)的時(shí)候到現在還不到二十年，無(wú)論是從政府的調控能力來(lái)講，還有投資者這個(gè)方面的，這個(gè)判斷能力來(lái)講都有一個(gè)成熟的過(guò)程。那么我想的話(huà)呢，這樣的事情可能在有了這么一個(gè)前車(chē)之鑒的話(huà)，
以后可能就不會(huì )，在深更半夜的時(shí)候再發(fā)消息了，對吧。那么對于我們這個(gè)投資者來(lái)講，尤其是對散戶(hù)來(lái)講的話(huà)，他也有個(gè)適應的過(guò)程，你比如說(shuō)像從心理學(xué)分析是這樣的�？赡苷f(shuō)第一次狼來(lái)了，第一次狼來(lái)了，再喊第二次狼來(lái)了，第三次狼真來(lái)的話(huà)，他可能就不信了。那么呢，就通過(guò)我們市場(chǎng)的不斷完善，還有不斷的真正的血的教訓和什么的話(huà)，我想我們投資者也會(huì )逐漸地成熟起來(lái)。
主持人：就像我們大家也都希望，我們的資本市場(chǎng)是成熟的，如果要讓一個(gè)股市健康地發(fā)展。那么市場(chǎng)的參與各方都應該是有一種責任的，其實(shí)今天我們邀請到了賣(mài)方代表上市公司，買(mǎi)方代表，還有我們的獨立第三方，大家都可以談一談，站在自己的立場(chǎng)上，你們最想給哪個(gè)方陣的人提出什么樣的一個(gè)建議或者是要求，為了讓我們盡快地建立一個(gè)健康的市場(chǎng)體系。
徐剛：政府對待股市呢，有三個(gè)角色。但是我相信三個(gè)角色是由不同的部門(mén)來(lái)承擔的，對于股市資產(chǎn)，這種資產(chǎn)價(jià)格的調控，應該是由央行這種貨幣當局或者其他的宏觀(guān)決策部門(mén)來(lái)承擔的。中國證監會(huì )作為監管部門(mén)不應該參與股市的股價(jià)的調控，而更多地應該參與到股票市場(chǎng)證券市場(chǎng)的監管中去。那么而且不僅中國證監會(huì )，從美國的經(jīng)驗看，其他的一些司法機構，也應該介入到中國股票市場(chǎng)監管中來(lái)。第三個(gè)功能中國股市還有一個(gè)發(fā)展的功能，這個(gè)功能是我們當前的，中國證監會(huì )作為中國股票市場(chǎng)，中國證券行業(yè)發(fā)展的主管部門(mén)，不可推辭的一個(gè)責任。
許小松：我特別想給上市公司的老總們提意見(jiàn)，就是說(shuō)我們拿了基民的錢(qián)來(lái)選擇投資的都是你們這樣的這種優(yōu)質(zhì)的公司，真正地希望你們能夠就像剛才幾位老總講的，保持一個(gè)穩健的經(jīng)營(yíng)，保持一個(gè)公平公正的、及時(shí)的信息披露，能夠給我們保證這個(gè)市場(chǎng)的平穩發(fā)展。
主持人：您剛才提要求的時(shí)候，我們的上市公司代表，聽(tīng)得都非常地認真，不知道他們是不是也最想，給我們的買(mǎi)方代表提要求。
李效偉：從我們上市公司看機構投資者應該還是主力，散戶(hù)還是跟著(zhù)走。那么出問(wèn)題應該說(shuō)機構投資者有一定的責任，那么機構投資者也好，你是這些公司也好，我們講內部交易，操縱股市，有很多是機構投資者干的。所以這個(gè)一定一定要杜絕，一定一定要嚴懲。
鄭方：作為機構投資者，還要有承擔不被理解，或者說(shuō)是承擔壓力的這種勇氣。因為有的時(shí)候，你必須要有堅持自己的信念，這種信念在某種程度上是會(huì )被誤解的。但是作為基金經(jīng)理來(lái)講，就要有這種勇氣去承擔 去堅持。
主持人：為了保護我們中小投資者的利益，我有一個(gè)提議，應該請我們的散戶(hù)朋友，先給市場(chǎng)的各方來(lái)提出建議大家同意嗎？
老岳：我就一個(gè)問(wèn)題請問(wèn)基金，你們是不是大散戶(hù)。
許小松：不管從股票投資組合的構造和挑選來(lái)看，還是從它的凈值表現來(lái)講，應該說(shuō)客觀(guān)地說(shuō)，我認為現在的中國基金行業(yè)，已經(jīng)不是一個(gè)大散戶(hù)的概念了，而是一個(gè)專(zhuān)業(yè)投資的一個(gè)概念。
老岳：看你們那個(gè)人才構成絕對專(zhuān)業(yè)，但看你們的操作手段，跟散戶(hù)我認為沒(méi)什么區別。因為他們的持有人都是大散戶(hù)，有時(shí)散戶(hù)逼你們，有時(shí)候逼你們，使你們不得不高拋低吸。
許小松：他說(shuō)的很有道理的，基金在一段時(shí)間里面的換手率比較高，和基民申購收回的頻率有關(guān)系，但如果是你仔細地去研究基金所持有的股票的時(shí)間的話(huà)，你會(huì )發(fā)現主要的股票持有期限都是很長(cháng)的。
主持人：換手率并不像我們想象的那么高。
許小松：并不像想象那么高，它的理念是一致的，比如講證券股，它就從四塊多錢(qián)的、五塊多錢(qián)的遼寧成大，就拿到現在沒(méi)動(dòng)，中信證券就從這個(gè)六塊多錢(qián)，拿到現在基本沒(méi)動(dòng)，雖然中間有操作，我覺(jué)得基金還是比較成熟，從它的股票的穩定性來(lái)講。
老岳：我想問(wèn)問(wèn)海外人士這次暴跌你們操底，外國資金是不是很高興？
鄭方：從我們角度上來(lái)講，我們中國股市我們是一則為喜，一則為憂(yōu)。一則為喜呢，是終于經(jīng)過(guò)了幾年的股改以后，國家對海外資金直接進(jìn)到中國的經(jīng)濟，參與中國經(jīng)濟或者股市的發(fā)展又開(kāi)了一道門(mén)。但是憂(yōu)呢，是在于這一段時(shí)間，我們準備好要進(jìn)來(lái)的時(shí)候，發(fā)現這個(gè)價(jià)格已經(jīng)被抬得太高了，而背離了我們堅持的價(jià)值體的，投資的一種理念，所以這兩種來(lái)講是一個(gè)很矛盾的，某種程度上來(lái)講，這次調整我們認為是合理的。
老秦：給上市公司老總提個(gè)意見(jiàn)，一定要及時(shí)地披露信息，正確地披露信息，我雖然是一個(gè)投機的這么個(gè)人，如果華菱管線(xiàn)的董事長(cháng)，如果要能正確地披露他的信息的話(huà)，我可以一直跟著(zhù)他做。
徐剛：給媒體提個(gè)建議，就是建議吧就是希望以后媒體能夠客觀(guān)、公正、理性地報道證券市場(chǎng)，不要隨著(zhù)股市的泡沫也出現媒體泡沫。
劉姝威：我給基金提個(gè)建議，在我們國家對投資者的保護，還需要進(jìn)一步完善的情況下，我希望如果基金，你要是說(shuō)想吸引更多的投資者，來(lái)加入你的基金的話(huà)呢，你能不能就是說(shuō)來(lái)公布你的內部的風(fēng)險管理，你是怎么做的？
觀(guān)眾：我也想給學(xué)者們提個(gè)意見(jiàn)，就是我覺(jué)得作為學(xué)者的話(huà)，很多作為老師，他們連自己也沒(méi)做過(guò)股票，或者賠得一塌糊涂，再去教育學(xué)生，或者是給其他人提建議。這種的話(huà)，我覺(jué)得就是一種非常不負責任的一種，希望他們多說(shuō)一些正確的話(huà)，少說(shuō)一些錯誤的話(huà)，謝謝。
主持人：好 希望我們今天在現場(chǎng)聽(tīng)到的，這些希望都能夠成為未來(lái)發(fā)展過(guò)程當中的動(dòng)力，因為我們無(wú)論是市場(chǎng)的哪一方，我相信大家的目的都是相同的，都是希望中國的股市，能夠健康，快速的一個(gè)發(fā)展。
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