北京師范大學(xué)金融研究中心主任鐘偉：“當人民銀行通過(guò)這次特別國債的發(fā)行，最終持有這樣一個(gè)巨額的特別國債之后，相當于在原來(lái)的三大工具之外又多了第四個(gè)工具，那么人民銀行現在，打個(gè)比方，它有了一塊兒巨大的海綿，它可以拿海綿來(lái)向市場(chǎng)這個(gè)吸收一些過(guò)多的流動(dòng)性水分，那么如何去謹慎地使用這塊兒海綿。那么人民銀行它會(huì )審時(shí)度勢，根據市場(chǎng)的流動(dòng)性的變化來(lái)決定的�！�
剛才鐘偉告訴記者，可以把特別國債看成一塊吸水的海綿。其實(shí)，發(fā)行特別國債購買(mǎi)外匯，除了有效對沖流動(dòng)性外，還能有效降低外匯儲備規模，積極拓寬外匯運用渠道，提高外匯經(jīng)營(yíng)收益水平。因為，到今年3月底，我國外匯儲備已超過(guò)1.2萬(wàn)億美元，如何打理好這筆巨額資產(chǎn)？關(guān)系到中國經(jīng)濟整體的安全。而這筆特別國債購買(mǎi)的外匯將全部作為即將成立的國家外匯投資公司的資本金，進(jìn)行外匯投資管理，以實(shí)現外匯資產(chǎn)的增值。
目前世界上的主要一些國家都成了國家外匯投資公司。作為世界上外匯儲備第一的中國，國家外匯投資公司此次2000億美元的資本金，和其他國家的外匯投資公司相比，并不算多。
中國社會(huì )科學(xué)院金融研究所副所長(cháng)王松奇：“全世界有好多國家都有這種基金，排在第一位的是阿聯(lián)酋，它有8750億的這個(gè)投資基金，第二位是新加坡3300億，第三位和第四位是這個(gè)沙特阿拉伯和這個(gè)挪威——3千億，我們現在中國成立了這個(gè)2千億的國家外匯投資公司以后我們能排名第五，中國現在國家外匯儲備在世界排名第一，但是我們這個(gè)主權財富投資基金在世界僅僅排第五，這肯定很不夠的，按照現在的這外匯增長(cháng)速度，我們這個(gè)公司應該做的更大�！�
按照國際貨幣基金組織的規定，這約2000億美元不再屬于外匯儲備，可以有效降低我國的外匯儲備規模。與此同時(shí)財政發(fā)債所購外匯作為國家外匯投資公司資本金來(lái)源，由其進(jìn)行境外實(shí)業(yè)投資和金融產(chǎn)品組合投資。投入的資本金有償使用，提高效益，收益率要高于特別國債利率。
國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(cháng)夏斌：“發(fā)行的特別國債籌集了大量的外匯資金到國外去購買(mǎi)重要的資源、礦產(chǎn)以及參股重要的礦產(chǎn)資源的股權，這個(gè)是有助于進(jìn)一步提高中國的國家的競爭力，有助于我們繼續推動(dòng)中國經(jīng)濟穩定持續的增長(cháng)�！�
今年5月份，正在籌備中的國家外匯投資公司已同意投資30億美元購買(mǎi)美國黑石集團部分無(wú)投票權的股權單位。隨著(zhù)黑石集團上周末在美國成功上市，這筆投資即將付諸交割。
北京師范大學(xué)金融研究中心主任鐘偉：“對于廣大的民眾而言，這1.55萬(wàn)億的特別國債我想這是一件好事，因為通過(guò)這1.55萬(wàn)億的國債置換出來(lái)的將近2千億美元的外匯，注入了國家外匯投資公司以后，那么國家的財富由此通過(guò)國家外匯投資公司再進(jìn)行有效的外匯投資，增值保值在收益性方面應有保值，所以總體而言的話(huà)這是一件好事�！�
1.55萬(wàn)億國債的發(fā)行會(huì )對中國的經(jīng)濟產(chǎn)生怎樣影響？
未來(lái)隨著(zhù)國家外匯投資公司的成立，特別國債籌集的資金，將轉化為對境外實(shí)業(yè)和金融資產(chǎn)的投資。那此次1.55萬(wàn)億國債的發(fā)行，會(huì )對中國的經(jīng)濟產(chǎn)生什么影響呢？
在很多經(jīng)濟學(xué)家看來(lái)，此次的1.55萬(wàn)億國債的發(fā)行是分成了兩個(gè)不同的階段，而目前財政部和央行之間只是一般的資產(chǎn)置換。
中國社會(huì )科學(xué)院金融研究所副所長(cháng)王松奇：“就這次發(fā)行特別國債基本目的，它的主要目的是什么呢，就是為了國家外匯投資公司，它不是要拿2千萬(wàn)外匯儲備嗎。但是這個(gè)錢(qián)你從中央銀行不能白拿走，必須有一筆資產(chǎn)再放到我這，頂住這個(gè)2千億外匯。所以就產(chǎn)生了這個(gè)發(fā)行需求。這個(gè)需求主要目的就是造成中央銀行資產(chǎn)是平衡的，是吧，你這個(gè)錢(qián)不能白拿走，因為現在央行和財政部是兩個(gè)主題，你白拿走了我這個(gè)窟窿怎么補，所以財政部一定要一種資產(chǎn)的形式和這個(gè)2千億外匯儲備進(jìn)行置換�！�
中國人民大學(xué)副校長(cháng)陳雨露：“現在用特別國債來(lái)置換外匯的外匯儲備、外匯資產(chǎn)，那么在人民銀行的資產(chǎn)帳戶(hù)上，只是把一筆外匯的資產(chǎn)換一筆人民幣的等值的資產(chǎn)，所以它不會(huì )造成貨幣投放的增長(cháng)�！�
盡管購買(mǎi)外匯發(fā)債無(wú)需通過(guò)預算安排還本付息資金，但仍然屬于政府債務(wù)，按照國債余額管理辦法，應列入年末國債余額限額。財政購買(mǎi)外匯發(fā)行的國債，在本質(zhì)上不同于普通國債。
國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(cháng)夏斌：“這個(gè)不是赤字國債，不是赤字國債，這是一方面，是發(fā)的國債，籌集外匯。另外一方面它是去投資，去持有些股權，它是實(shí)實(shí)在在有效的外匯資產(chǎn)存在的，所以它不像的一般國債赤字，用于消費，用于支出就吃掉了、劃掉了，它沒(méi)有，它有很多東西在里面。而且這些資產(chǎn)還有可能增值的，我們相信也應該會(huì )增值的，這個(gè)不會(huì )，它和一般的赤字國債不是一回事�！�
因此，很多經(jīng)濟學(xué)家認為，在目前這個(gè)階段，1.55萬(wàn)億國債的發(fā)行是不會(huì )直接對現在的市場(chǎng)造成影響的。
北京師范大學(xué)金融研究中心主任鐘偉：“因為通過(guò)一定的程序和機構發(fā)行1.55萬(wàn)億國債，它既沒(méi)有直接吸收銀行間的資金，也沒(méi)有直接吸收證券市場(chǎng)的資金，因此對資金的供不應求都不構成即期的直接影響，這1.55萬(wàn)億國債最終將會(huì )體現在人民銀行的資產(chǎn)方，有了一個(gè)儲備和外匯儲備和特別國債的，相當于打個(gè)比方置換吧，那么這1.55萬(wàn)億的利器拿在人民銀行手里，怎么進(jìn)行綜合金融調控，那是要看后續�！�
在國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(cháng)夏斌看來(lái)，央行使用特別國債的作用應該和發(fā)行央票類(lèi)似。
國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(cháng)夏斌：“央行拿了特別國債，它不是馬上把特別國債全部向市場(chǎng)賣(mài)出去，它賣(mài)出多少，比如說(shuō)我舉個(gè)例子，它原來(lái)準備在這個(gè)月某個(gè)始點(diǎn)上我準備賣(mài)300億央行票據，收回300億人民幣，這時(shí)候我不賣(mài)300億央行票據，我賣(mài)出300億特別國債來(lái)替代央行票據的賣(mài)出行為�！�
而即使央行拿到了這個(gè)貨幣調控工具，許多學(xué)者分析認為調整也會(huì )是溫和的。
中國人民大學(xué)副校長(cháng)陳雨露：“那么人民銀行可以根據當時(shí)的形勢，根據市場(chǎng)的形勢，根據外匯儲備增加的速度來(lái)不斷地在公開(kāi)市場(chǎng)上，公開(kāi)市場(chǎng)的話(huà)逐漸、逐漸的往外投，所以這一點(diǎn)的話(huà)對我們整個(gè)市場(chǎng)的影響是非常柔和的，非常柔和的�！�
學(xué)者們認為，從目前來(lái)看央行不可能把這1.55萬(wàn)億的國債一下子推向商業(yè)銀行債券市場(chǎng)。
北京師范大學(xué)金融研究中心主任鐘偉：“那不是這個(gè)，1.55萬(wàn)億直接地投放到市場(chǎng)上，比如說(shuō)一次或者分幾次，然后迅速地投放到市場(chǎng)上，造成銀行間市場(chǎng)上，債券市場(chǎng)上股市特別大的波動(dòng)，這種可能性是不存在的�！�
而且，此次特別國債的償還期長(cháng)達10年。專(zhuān)家分析認為，考慮到市場(chǎng)方方面面的承受能力，央行不應該也不可能在短時(shí)間大批量的把這些國債推向市場(chǎng)，央行完全可以從容地運用這個(gè)調控工具。
北京師范大學(xué)金融研究中心主任鐘偉：“人民銀行使用加上特別國債之外的其他的一些綜合調控手段的時(shí)候，也要看市場(chǎng)之間的資金的供求狀況，資本市場(chǎng)的這個(gè)走勢和這個(gè)資金供求狀況等等，諸多因素來(lái)決定。所以我想這個(gè)最終第二步就是，之所以不影響即期的這個(gè)資金面的情況主要是因為這1.55萬(wàn)億國債是在后期人民銀行通過(guò)調控陸續的，逐漸的向市場(chǎng)釋放的，如果市場(chǎng)以后，人民幣流動(dòng)性偏多的問(wèn)題有明顯好轉了，那么這1.55萬(wàn)億國債的釋放的節奏就會(huì )相對比較慢，方式也會(huì )很溫和，如果流動(dòng)性偏多問(wèn)題比較嚴重，那么人民銀行它釋放這些特別國債，去吸收流動(dòng)性這個(gè)操作，力度就會(huì )比較大，比較順境。但是無(wú)論是通過(guò)何種方式，最終的1.55萬(wàn)億國債釋放出來(lái)，吸收資金，那么這個(gè)人民銀行和財政綜合進(jìn)行金融、財政調控的這個(gè)目標都是為了保持市場(chǎng)的平穩�！�
主編：張凱華 記者：孟慶海 周羿翔 攝像：張明 毛云李
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