發(fā)表評論 《21世紀經(jīng)濟報道》上周訪(fǎng)問(wèn)了一些我對中國股市的看法，發(fā)布以后，股民們的反映可謂排山倒海，對本人的漫罵與指控更是罄竹難書(shū)。然而，站在真相面前，憑著(zhù)對學(xué)理的了解，我還是維持原來(lái)的看法。怎么說(shuō)？
根據國家統計局的資料，2007年3月我國的通脹率為3.3%，到了2007年9月通脹率達到5.3%的時(shí)候，已是自1997年2月以來(lái)的最高點(diǎn)，面對這種通脹壓力，人民銀行在2007年中上調10次存款準備率與6次利率，仍然是無(wú)濟于事，2008年2月的通脹率更高達8.7%。短短的一年之內，通貨膨脹著(zhù)實(shí)令全國老百姓觸目驚心。難道今年真要人民銀行還要再上調10次存款準備率與6次利率嗎？或是干脆由人民銀行每日機動(dòng)決定存款準備率與利率，再創(chuàng )造一個(gè)中國奇跡嗎？
經(jīng)濟學(xué)基本道理告訴我們：通脹的風(fēng)險并非來(lái)自股市，也和房市無(wú)關(guān)，而是和過(guò)去數年的外匯儲備急速增加，貨幣(M2)年增發(fā)率高達15%有直接因果關(guān)系。過(guò)多的資金(流動(dòng)性)只有三個(gè)地方去：股市，房市，和一般商品市場(chǎng)。從2004-2005開(kāi)漲的房?jì)r(jià)與股價(jià)，正是這種經(jīng)濟洪流的表現，而從2007開(kāi)始的商品通脹也只是同樣的洪流的另一種遲滯反應。
了解了這個(gè)宏觀(guān)環(huán)境，我們再來(lái)看一看近來(lái)房市的表現。雖然有一些報道提到房?jì)r(jià)已經(jīng)跌了，但是根據北大中國經(jīng)濟研究中心徐滇慶教授的研究，發(fā)現房?jì)r(jià)下跌的言論多半是房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的偽消息，目的是在獲得銀行融資，實(shí)際上北京與上海的房?jì)r(jià)仍然以10%以上的速度增加，全國的房?jì)r(jià)并沒(méi)有下跌的趨勢。
如果過(guò)剩的資金造成房?jì)r(jià)和物價(jià)的上漲，為什么最近股價(jià)下跌呢？原因在于中國股市中存在為數不少的投機大戶(hù)與更多無(wú)知的散戶(hù)。自從去年530印花稅調高以來(lái)，這些人操縱空間大幅度的被壓縮，從而股價(jià)形成機制漸漸恢復正常。當前，心有不甘干的投機者與盲從附和的散戶(hù)借著(zhù)股市短期調整的現象，企圖壓迫政府管理層調降印花稅。了解中國股市的人或許比我多，但是敢出面說(shuō)真話(huà)的人并不多。作為北京大學(xué)的一份子，更秉承北大肩挑國家賦予的重任，吾等若不能挺身而出，橫眉冷對這一股妖風(fēng)，才是愧對全體國民對北大人的深切期望。
目前我們面對的最大的威脅是通貨膨脹壓力。如果不堅決采取貨幣緊縮政策，今年的通脹率有可能沖上兩位數。一旦民眾形成了通貨膨脹預期，再要治理就很困難了。政府的宏觀(guān)調控政策的目標是防范出現金融危機和社會(huì )危機。在一般情況下不應當過(guò)度干預市場(chǎng)。股市下跌是我們都不愿意看到的情況�？墒且笳畞�(lái)救市就有點(diǎn)不合情理。就像江河發(fā)洪水時(shí)，如果威脅到兩岸居民的安全，政府必須組織力量防洪，甚至用強制的手段將危險地區的居民撤走。當股市飛漲的時(shí)候，很可能導發(fā)金融危機，因此必須加以調控�？墒�，當天旱時(shí)，河水幾近枯竭，這肯定不是好事，可是政府能干些什么？除了采取一些抗旱措施之外，沒(méi)有什么好做的。等過(guò)些天下雨了就好了。這次股市下跌，中國的經(jīng)濟基本面并沒(méi)有出現多大的問(wèn)題，下跌持續的時(shí)間肯定不會(huì )太長(cháng)，更不會(huì )給整個(gè)金融體系帶來(lái)很大的威脅。倘若真是信心危機，那么來(lái)得快，去得也快。過(guò)些時(shí)候自然好轉。用不著(zhù)大驚小怪。
在政府沒(méi)有提出有效辦法解決流動(dòng)性過(guò)剩的問(wèn)題之前，中國的股價(jià)，房?jì)r(jià)，物價(jià)都還有一大股壓力急待釋放。就事論事若是沒(méi)有這些不正常的壓力，印花稅就像是托賓稅一樣，它的影響力道有限。但是在此時(shí)此刻的巨大壓力之下，印花稅的絲毫變動(dòng)都會(huì )造成股民心里更大的波動(dòng)，到時(shí)一定是股價(jià)上沖下探，投機者坐享其成，大賺特賺。以后，政府看到情勢失控，再度調整印花稅，如此周而復始，可憐的散戶(hù)永遠是別人的魚(yú)肉。身為學(xué)者無(wú)法親自打擊枉法投機之徒，只能再說(shuō)一次：我堅決反對用下調印花稅來(lái)激活股市！(北京大學(xué)中國經(jīng)濟研究中心 霍德明)
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