在《新京報》參與主辦的“歐美同學(xué)會(huì )2007北京論壇”上，針對中國當下最熱的話(huà)題——股市和樓市，幾位海歸的代表，兩位著(zhù)名經(jīng)濟學(xué)家謝國忠和哈繼銘，兩位房產(chǎn)業(yè)界資深人士毛大慶和莫天全圍繞這一話(huà)題展開(kāi)了精彩的討論。
1 股市可能進(jìn)入泡沫期
金巖石：首先談一談股市的問(wèn)題，究竟是不是有泡沫？未來(lái)的預期如何？
謝國忠：中國的股市有可能進(jìn)入泡沫時(shí)期。一般股市進(jìn)入泡沫期的時(shí)候，價(jià)格比正常要至少高出一倍。價(jià)格瘋漲，但在漲到一定水平就會(huì )跑掉。中國的股市正處于這樣一個(gè)敏感時(shí)期。
導致泡沫產(chǎn)生的原因不是單一的。中國的生產(chǎn)力比較發(fā)達、經(jīng)濟增長(cháng)比較快，但經(jīng)濟的基數比較低。另一方面，人民收入較快上升，消費欲望卻上升很慢，這就容易形成資金過(guò)剩。如果想使泡沫小一些，可以把國內市場(chǎng)國際化，讓過(guò)剩的資金流向國際市場(chǎng)。日本在嘗試此舉的時(shí)候失敗，引發(fā)了金融危機。
現在國內市場(chǎng)里資金有40萬(wàn)億左右，中國老百姓手里的資金也是幾十萬(wàn)億。老百姓的財富在積累，但是投資渠道還是比較少。因此國內目前這個(gè)階段，需要妥善解決(投資渠道問(wèn)題)。
哈繼銘:國內股票價(jià)格上升，有幾個(gè)原因在里面起重要作用。一個(gè)是中國經(jīng)濟的基本面，二是全球流動(dòng)性的問(wèn)題。全球流動(dòng)性如果是一杯水的話(huà)，這水是快速上升的，杯子也不是靜止的，是動(dòng)蕩的，是傾斜的。尤其在美元貶值和美國金融系統出現問(wèn)題的時(shí)候，這個(gè)杯子是會(huì )傾斜的。我們現在看到不僅是全體流動(dòng)性的擴張，更多是向新興市場(chǎng)傾斜，哪個(gè)國家的匯率上升快，哪個(gè)國家的流動(dòng)性受到的沖擊就大。
中國現在也面對很大的資金流，2006年到現在貨幣供給速度比較快，但是貨幣需求在下降。最后必然導致價(jià)格上漲，以達到平衡。
此外還需注意人口結構導致的信貸結構問(wèn)題。上世紀五六十年代出生的人在信貸結構中所占比例最高，這些人需要購買(mǎi)資產(chǎn)，而資產(chǎn)的供不應求就把價(jià)格推上去了。
當五六十年代人退休時(shí)，子女一代在人數上比他們少一半，屆時(shí)將會(huì )出現資產(chǎn)供大于求的狀況。父母要把房子傳給下一代，下一代可能已經(jīng)有房子了，然后就要把小房子賣(mài)掉買(mǎi)大的。我們研究計算這個(gè)拐點(diǎn)將會(huì )在2010年到2015年之間出現。所以現在的牛市，只是短期的牛，長(cháng)期并不牛。
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