中新網(wǎng)8月30日電 《證券時(shí)報》今日載文稱(chēng)，種種跡象顯示，股票發(fā)行定價(jià)機制改革已是箭在弦上。
8月28日，《公司法》、《證券法》修正案獲全國人大常委會(huì )通過(guò)，從這一天起，股票發(fā)行采取溢價(jià)發(fā)行的，其發(fā)行價(jià)格不再由中國證監會(huì )核準；繼蘇泊爾跌破發(fā)行價(jià)后，上周又有2只新股接連重蹈覆轍；上周，沒(méi)有一家擬發(fā)行公司刊登招股說(shuō)明書(shū)，股票發(fā)行市場(chǎng)迎來(lái)罕見(jiàn)的“沉寂”期。市場(chǎng)人士推測，這一切都預示著(zhù)，股票發(fā)行定價(jià)機制正醞釀一場(chǎng)大的改革。
近期，市場(chǎng)頻現新股跌破發(fā)行價(jià)的現象。這究竟是市場(chǎng)低迷所致，還是發(fā)行定價(jià)出了問(wèn)題？市場(chǎng)人士分析認為，出于后者的原因可能更大，一些新股的定價(jià)確有“虛增”成份。那幺，到底是什幺原因導致一些公司“虛增”發(fā)行價(jià)？專(zhuān)業(yè)人士指出，至少有以下幾個(gè)原因值得關(guān)注：
其一，新股發(fā)行定價(jià)基礎中涉及大量的非主營(yíng)業(yè)務(wù)收益。如蘇泊爾，按公司2003年度全面攤薄每股收益0.75元計算，其發(fā)行市盈率僅為16.19倍。但考慮到公司當年存在巨額非經(jīng)常性損益，扣除非經(jīng)常性損益后的每股收益下降為0.52元。業(yè)內人士指出，將巨額非主營(yíng)業(yè)務(wù)收益納入新股發(fā)行定價(jià)基礎，是發(fā)行價(jià)“虛增”的主要原因之一。
其二，按照股票發(fā)行前股本定價(jià)。在新股定價(jià)中，一般都是按照發(fā)行前的股本計算每股收益，再通過(guò)一定的市盈率來(lái)確定發(fā)行價(jià)，發(fā)行前后，由于股本不同、計算方法不同，從而導致發(fā)行價(jià)格有很大不同。
專(zhuān)業(yè)人士建議，上述發(fā)行定價(jià)基礎所暴露出的問(wèn)題應引起監管部門(mén)的高度重視，并且應當成為此次股票發(fā)行定價(jià)機制改革的方向，即新股定價(jià)中應將非主營(yíng)業(yè)務(wù)收益剔除出去，并且應該按照擴張后的股本定價(jià)。如果能將上述舉措付諸實(shí)施，將夯實(shí)股票定價(jià)基礎，有利于一個(gè)“真實(shí)”價(jià)格的形成。
除此之外，專(zhuān)業(yè)人士還認為，在股票發(fā)行價(jià)格的形成機制上，也需要進(jìn)行一些改革，如引入機構投資者詢(xún)價(jià)機制，然后按詢(xún)價(jià)結果向機構投資者進(jìn)行配售等�！豆痉ā�、《證券法》修正案獲得通過(guò)，意味著(zhù)市場(chǎng)化將成為股票發(fā)行定價(jià)機制改革的方向，而通過(guò)引入機構投資者詢(xún)價(jià)機制，有利于發(fā)揮機構投資者的作用，使得股票發(fā)行定價(jià)充分反映市場(chǎng)供需雙方的愿意；并且通過(guò)向機構投資者詢(xún)價(jià)，還將對發(fā)行價(jià)格起到市場(chǎng)約束作用，這種來(lái)自市場(chǎng)的約束力要遠遠大于監管部門(mén)核準的行政約束力。
市場(chǎng)人士分析認為，通過(guò)在新股定價(jià)中剔除非主營(yíng)業(yè)務(wù)收益、按照擴張后股本定價(jià)和引入機構投資者詢(xún)價(jià)機制等改革舉措，中國股票發(fā)行定價(jià)機制將有望得以重塑。(聞?wù)?
