發(fā)表評論 二、國內宏觀(guān)基本面對市場(chǎng)的影響
1、實(shí)體經(jīng)濟增長(cháng)減速
今年一季度，我國延續了2007年下半年以來(lái)經(jīng)濟增速下滑走勢，而且下降幅度還有所增大。但如果考慮雪災的短期影響，一季度我國經(jīng)濟形勢仍好于預期。但5月份突如其來(lái)的地震災害又使原本嚴峻的國內經(jīng)濟形勢雪上加霜，其對經(jīng)濟的短期影響使得二季度GDP增速繼續下滑幾成定局，全年宏觀(guān)經(jīng)濟運行面臨著(zhù)更大的不確定性。正如溫總理所講，今年將是中國經(jīng)濟最困難的一年。
2、人民幣升值將有效抑制通脹
從理論上講，匯率升值對一國價(jià)格指數的貢獻應該是負的：它通過(guò)降低進(jìn)口成本和提高出口價(jià)格、減少出口進(jìn)而增加國內供給，最終增加國內供給使得價(jià)格指數下降。從這一層面上看，人民幣的升值幅度不足以抵消主要貿易國的通脹輸入。但歷史數據和經(jīng)驗表明，國外通脹率對我國消費價(jià)格指數的影響程度比較小，國內的通貨膨脹率更多的還是受本國因素影響。因此，我們認為在目前狀況下，通過(guò)加大人民幣升值幅度來(lái)抑制國內通貨膨脹的方法是有效的手段，需要把注意力集中到增加本國原料供給方面來(lái)。
3、下半年通脹形勢會(huì )有所緩和
今年以來(lái)，生產(chǎn)價(jià)格指數上升很大程度上是由國際通脹的輸入引起的，大宗商品如原油、礦石等價(jià)格大幅上漲推高了我國企業(yè)的生產(chǎn)成本。而這種世界性的通脹受很多因素影響，是眾多經(jīng)濟體博弈的結果，短時(shí)期內可能不會(huì )有明顯改觀(guān)。但各國都將采取措施來(lái)抑制本國通脹，世界通脹形勢估計會(huì )有所減緩，這無(wú)疑會(huì )影響我國PPI指數在下半年的表現。此外，緊縮性政策使得國內需求受到擠壓。綜合分析，預計下半年我國通脹形勢會(huì )有所緩和，工業(yè)產(chǎn)值增速仍可能逐步回落，但全年工業(yè)產(chǎn)值不會(huì )大幅下滑。
4、雪災、地震等自然災害對中國經(jīng)濟影響有限
盡管上半年突如其來(lái)的雪災和震災使我國原本受阻的經(jīng)濟發(fā)展蒙上一層陰影，但從長(cháng)遠來(lái)看，我們還應該看到其積極的一面。首先，改革開(kāi)放以來(lái)，長(cháng)期穩定的經(jīng)濟增長(cháng)大大增強了我國的綜合國力，也提高了我國經(jīng)濟抵抗高風(fēng)險高沖擊的能力。其次，當前我國經(jīng)濟運行總體上仍然保持平穩較快的發(fā)展態(tài)勢，震災地區經(jīng)濟總量占比較小，短期沖擊不會(huì )從根本上改變整體運行趨勢。第三，災后重建工作將擴大投資，促使投資增速重新加快，進(jìn)而拉動(dòng)內需，帶動(dòng)經(jīng)濟實(shí)現平穩較快的發(fā)展，而新興的基礎設施將在未來(lái)更好地服務(wù)于社會(huì )經(jīng)濟。
5、奧運會(huì )對國內經(jīng)濟的影響
普遍認為，奧運可以增加世界對中國的了解，為中國帶來(lái)更多的投資機會(huì )，與奧運相關(guān)的體育、媒體等產(chǎn)業(yè)也會(huì )迎來(lái)發(fā)展良機。但奧運圣火的傳遞過(guò)程也讓我們看到了其中的一些隱憂(yōu)，我們應該更加理性的分析奧運給中國帶來(lái)的機會(huì )與挑戰。隨著(zhù)奧運時(shí)間的臨近，我們越來(lái)越認為，只有奧運順利召開(kāi)，對于中國經(jīng)濟乃至中國股市才是實(shí)質(zhì)性的利好。
三、管理層監管理念變化對股市的影響
目前監管層已將工作重點(diǎn)轉移到規范上市公司及證券公司治理、保護中小投資者利益方面來(lái)，這一點(diǎn)我們可以從證監會(huì )今年出臺的一系列政策中看出來(lái)。主要有：《范福春：進(jìn)一步加強上市公司監管，切實(shí)維護投資者合法利益》、《關(guān)于進(jìn)一步規范證券營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的規定》、《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》、《關(guān)于規范上市公司重大資產(chǎn)重組若干問(wèn)題的規定》、《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細則(試行)》、《證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細則(試行)》、《證券公司風(fēng)險處置條例》、《證券公司監督管理條例》等。而近期出臺的《中國證券監督管理委員會(huì )公告[2008]27號》明確了上市公司治理整改大限為11月30日，逾期將不接受其股權激勵及再融資申請。以上這些政策和講話(huà)，都將對規范公司治理、穩定中國證券市場(chǎng)發(fā)展起積極作用。此外，為了減小對股市的沖擊，管理層似乎已將股指期貨、融資融券等金融創(chuàng )新產(chǎn)品延遲推出。從政策層面上看，這些將是促進(jìn)下半年A股市場(chǎng)走好的積極因素。
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