中新網(wǎng)5月16日電 據《中國證券報》報道，昨日，國泰君安企業(yè)融資總部有關(guān)負責人表示，作為保薦機構，國泰君安證券與金牛能源設計股權分置改革方案過(guò)程中始終堅持兩個(gè)原則：一是保護流通股股東利益，二是實(shí)現國有股股東和流通股股東的共贏(yíng)。
據悉，金牛能源屬于地方國有控股的上市公司，邢礦集團是公司唯一非流通股東，為國有獨資公司，其實(shí)際控制人為河北省人民政府國有資產(chǎn)監督管理委員會(huì )。方案制定過(guò)程中，國泰君安與公司主要流通股股東進(jìn)行多次溝通，充分聽(tīng)取流通股股東意見(jiàn)，金牛能源董事會(huì )通過(guò)的股權分置改革方案是充分尊重和保護流通股股東利益，達到全體股東共贏(yíng)的方案。
這位負責人表示，在設計金牛能源股權分置改革方案時(shí)，主要考慮了方案實(shí)施后金牛能源的市盈率和2005年預計的盈利水平兩個(gè)因素：
首先，方案實(shí)施后金牛能源股票交易價(jià)格的市盈率水平預計在11~12倍左右。從國外成熟市場(chǎng)來(lái)看，2005年美國煤炭公司(多為具有長(cháng)期穩定合同的純煤公司)平均市盈率預計在17-18倍左右；澳大利亞煤炭公司(多為大型綜合礦業(yè)公司)平均市盈率預計為10-11倍左右。金牛能源更大程度上類(lèi)似于純煤公司，綜合考慮金牛能源的主要產(chǎn)品品種、客戶(hù)穩定性、勞動(dòng)力成本、開(kāi)采效率、規模等因素，并參考可比公司的市盈率水平，預計方案實(shí)施后的股票市盈率水平在11-12倍左右。
其次，金牛能源2005年預計的盈利水平。方案實(shí)施股權登記日前若金牛能源轉債持有人全部轉股，公司總股本將增至78667.7912萬(wàn)股。公司2005年第一季度已實(shí)現凈利潤1.92億元，根據目前煤炭行業(yè)形勢和公司經(jīng)營(yíng)狀況預計公司2005年度凈利潤將不低于5億元，公司2005年每股收益預計不低于0.64元。
結合上述兩個(gè)因素，國泰君安以2005年4月29日金牛能源股票前30個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)的均價(jià)測算，非流通股股東為獲得其股份流通權而向流通股支付的股份數為每股0.106~0.206股。為充分保護流通股股東利益，國泰君安與金牛能源主要流通股股東進(jìn)行多次溝通，邢礦集團等相關(guān)各方在充分聽(tīng)取主要流通股股東意見(jiàn)后，最終決定向流通股股東每股支付的股份數量確定為0.25股。
試點(diǎn)方案四家全部亮相，各自送股比例有差異，對于投資者以送股比例來(lái)衡量方案，國泰君安認為并不全面。4家公司的改革方案基本上是非流通股股東向流通股股東支付一定比例的股票或現金、或上市公司向流通股股東轉增股份以獲取流通權的方式，在設計方案時(shí)均結合了公司自身歷史發(fā)展軌跡、股權結構、所處行業(yè)、經(jīng)營(yíng)現狀和未來(lái)前景等綜合考慮。而4家公司的基本面千差萬(wàn)別，忽視試點(diǎn)公司的基本面而簡(jiǎn)單的以送股或送現金比例來(lái)評判方案的優(yōu)劣難免偏頗。(朱茵)
