記者昨天證實(shí)，首批6000億元特別國債初步定于下周發(fā)行。這批國債將從賬面上由農行“經(jīng)手”，最后由央行通過(guò)置換外匯儲備的方式持有。有業(yè)內專(zhuān)家認為，特別國債的發(fā)行，意味著(zhù)即將成立的外匯投資公司將迎來(lái)其第一桶資本金。我國新一輪的外匯投資已如箭在弦。
6000億特別國債待發(fā)
如果把我國的外匯投資比作一盤(pán)不容失敗的棋局，由管理層精心設計的“特別國債”則是一枚關(guān)鍵的棋子。
今年3月，我國將成立外匯投資公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)匯投公司)的消息獲得官方證實(shí)，這家由國務(wù)院直接掌控的公司將肩負著(zhù)我國近2000億美元外匯儲備的保值、增值的重任。3個(gè)月后，人大常委會(huì )批準財政部發(fā)行人民幣1.55萬(wàn)億元特別國債購買(mǎi)2000億美元外匯儲備的議案。相關(guān)消息發(fā)布后，業(yè)內隨即生出這樣的疑問(wèn)：按照法律規定，財政部不能向央行發(fā)行國債。在這種前提下，財政部將采取怎樣的方式持有外匯，進(jìn)而為匯投公司取得第一桶資本金？
“首批國債將以農行作為‘中轉站’，最終由央行所有�！鞭r行相關(guān)人士透露，財政部獲得的外匯將用作匯投公司的注冊資本金。相關(guān)做法在保證央行負債表不發(fā)生變化的前提下，由其資產(chǎn)項中的部分外匯儲備置換成特別國債，可以很好地解決相關(guān)法律問(wèn)題。
具體到特別國債的收益率和投資年限上，當前廣為流傳的一種說(shuō)法是：首批特別國債很有可能會(huì )分為10年期和15年期兩種，收益率則貼近市場(chǎng)水平。記者翻查數據發(fā)現，目前銀行間市場(chǎng)上10年期和15年期的國債收益率水平約在4.3%—4.6%之間。以此作為參照，財政部發(fā)行的這批特別國債向投資人支付的收益率也應達到這個(gè)水平。
有消息說(shuō)，在完成首批6000億特別國債的發(fā)行后，財政部還將發(fā)行兩期特別國債，金額分別為6000億元和3500億元。這3期國債將全部用作匯投公司的注冊資本。后兩期的具體發(fā)行時(shí)間仍有待敲定。
截至目前，我國外匯儲備已突破1.3萬(wàn)億美元大關(guān)，成為世界上外匯儲備最多的國家。中國人民大學(xué)金融與證券研究所副所長(cháng)趙錫軍表示，歷經(jīng)多年將大部分外匯購買(mǎi)美國國債等政府類(lèi)債券的初級階段后，管理部門(mén)很有必要為巨額的外匯儲備尋找新的“生財之道”。
對市場(chǎng)短期影響有限
特別國債的發(fā)行是否會(huì )給國內金融市場(chǎng)帶來(lái)特別的影響呢？
業(yè)內普遍認為，央行持有這批特別國債后，很有可能會(huì )把其當作收緊流動(dòng)性的貨幣回籠工具。從這一角度而言，特別國債的功效將等同于央行向金融機構發(fā)行的票據。這樣的話(huà)，特別國債短期內不會(huì )給股市造成大的沖擊。
上海遠東證券分析師孫衛黨分析說(shuō)，歷經(jīng)發(fā)行票據、上調存款準備金率等緊縮措施的密集出臺后，股民對央行為回收流動(dòng)性采取的系列做法已具備較強的“免疫力”，投資心理不會(huì )因此受到大的影響；此外，央行在持有這批特別國債后，也不可能一次性將其投向市場(chǎng)，而會(huì )根據其對市場(chǎng)流動(dòng)性的判斷，分次分批發(fā)放，短期影響有限。
不過(guò)，長(cháng)期而言，特別國債的發(fā)行會(huì )比較大規模地回籠市場(chǎng)資金，以“提高存款準備金1次，凍結資金1500億元”作為參照，財政部即將發(fā)行的這1.55萬(wàn)億特別國債等于是提高了10次存款準備金率，作用不容小視。具體到個(gè)股的影響上，與流動(dòng)性關(guān)聯(lián)最大的銀行股將受到較大影響。
匯率走勢方面，招行北京分行首席外匯分析師表示，匯投公司的籌建，雖然會(huì )給我國外匯管理帶來(lái)新的思路，但所管理的外儲規模有限，不可能改變我國外儲投資的大方向。此外，從全球市場(chǎng)而言，美國仍是世界上最大的資本市場(chǎng)。就算新成立的國家外匯投資公司減少美國債券的購買(mǎi)數量，也可能會(huì )選擇購入美國公司發(fā)行的基金，只要其所購入的美元資產(chǎn)沒(méi)有減少，美元匯率就不會(huì )發(fā)生太大的變化，人民幣也不會(huì )因此面臨大的升值壓力。
投資回報值得期待
在對短期市場(chǎng)保持關(guān)注的同時(shí)，業(yè)內專(zhuān)家同樣對匯投公司的后期盈利能力寄予厚望。
招行北京分行首席外匯分析師王曉萌介紹，以前期部分QDII的境外投資收益來(lái)看， 獲得10%的年收益并不困難。而相比之下，除去管理成本，單純投資政府類(lèi)債券每年的收益率只有2%—3%。以此作為對照，匯投公司的后期回報值得期待。
銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家左小蕾表示，相比于此前將“雞蛋放在一個(gè)籃子里”的做法，匯投公司的成立本來(lái)就體現出管理層向外儲要收益的用意。前期匯投公司入股美國黑石基金的做法就說(shuō)明了一點(diǎn)。具體到投資模型的選取上，則可以參照國開(kāi)行入股巴克萊銀行的方式，以購買(mǎi)股權的方式綁定一家實(shí)體機構，這樣投資風(fēng)險會(huì )比較小。
具體到投資對象的選擇上，清華大學(xué)特聘教授梁小民則認為，包括來(lái)錢(qián)快的金融行業(yè)和資源類(lèi)(鐵礦、石油、銅礦)的大型企業(yè)都是理想投資對象。(陳琰）
